原标题：标普：水泥行业产能置换或加剧龙头效应，海螺水泥(00914.HK)将受益于供应改革 来源：久期财经
久期财经讯，3月30日，标普发布报告称，中国水泥行业的持续整合将进一步提升安徽海螺水泥股份有限公司的市场地位和营运现金流。标普预计该公司将在未来两到三年内保持其净现金头寸。这些因素将支持评级(A/稳定/-)。
虽然市场仍然供过于求，但标普认为，水泥生产商正在进行的产能合理化足以支撑水泥价格和利润率。在基础设施和房地产投资的支持下，2021年需求将保持强劲。标普预计海螺水泥将在2021年销售3.25亿吨水泥和熟料产品，与2020年相似。由于投入成本较高，该公司的EBITDA利润率可能从2020年的465亿元人民币小幅降至2021年的450亿至460亿元人民币。标普预计单位成本将增加2%-4%，主要是因为燃料价格上涨。
据标普预计，海螺水泥将保持其净现金头寸。截至2020年12月31日，该公司的现金和流动投资为890亿元人民币，明显高于其报告的100亿元人民币债务。公司将在2021年继续产生正的可自由支配现金流。这是基于标普对350亿元营运现金流、150亿元资本支出和110亿元股息的预期。
2021年2月，中国提议对水泥行业进行更严格的产能置换。如果实施，这将进一步巩固海螺的领先市场地位。更高的产能置换率将提高小型水泥生产商难以承受的水泥项目成本。这将导致行业向海螺水泥等领先水泥生产商的更高集中度，海螺水泥的国内水泥市场份额(包括水泥贸易业务)已从2016年的11%增至2020年的19%。标普预计该公司将继续寻求收购，以扩大其市场覆盖面。鉴于海螺水泥的净现金头寸和强劲的现金生成能力，标普相信该公司有足够的评级缓冲来应对这种扩张。
本报告不构成评级行动。
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