华西证券--教育行业周报:关注豆神21Q1预期改善 知乎赴美提交IPO申请

华西证券--教育行业周报:关注豆神21Q1预期改善 知乎赴美提交IPO申请
2021年03月08日 14:11 金融界

原标题:华西证券--教育行业周报:关注豆神21Q1预期改善 知乎赴美提交IPO申请 来源:金融界

关注豆神预期改善:管理改善带来 20Q4拐点,21Q1有望延 续 。 公司语 文业务 2020Q4从已出现拐点信号:

(1)从2020Q4来看,公司公告寒假班续报率达到 84%的历史新高;

(2)Q4收款金额同比增长 38%至 1.65亿元;

(3)Q4收入金额同比增长 125%至 2.98亿元。我们判断,改善趋势在 Q1有望得以延续、并在 4、5月暑期招生时有望进一步体现。此外管理变革助力人力驱动向组织驱动转变;治理改善预期在定增落地后有望加速;伴随非主业资产剥离有望为聚焦大语文腾出资源。预计 2021-23年大语文营收有望达 10.2/14.9/21.5亿元、同比增 64%/45%/45%,净利有望达 2.51/4.15/5.95亿元、同比增 134%/66%/43%,综合绝对估值和相对估值,给予目标市值 210亿元、目标价 24.41元(对应 2022年 50倍PE),维持“买入”评级。

关注传智教育上市后新成长:公司是 A 股 IT 培训第一股,毛利率 49%不算高、但归母净利率 20%却较高,主要具备研发导向+优质师资构建优质口碑的竞争优势,公司上市募资净额 2.92亿元,其中 2.09/0.83亿元将用于 IT 职业培训能力拓展/IT 培训 研 究 院 建 设 项 目 , 我 们 预 计 , 2020-22年 公 司 营 收6.43/10.60/13.08亿 元 、 同 比 增 速 -30%/65%/23% , 归 母 净 利0.63/2.14/2.74亿元、同比增速-65%/ 241%/28%。参考教育龙头股的较高估值,考虑传智教育较强的 IT 培训业内竞争力及上市募投项目落地后的成长性,我们给予其 2022年 50倍 PE,对应目标价 34.09元。首次覆盖,给予“买入”评级。

关注东方时尚 2021年的业绩弹性:公司近期下跌主要受美好置业联动影响、大股东旗下投资公司有部分持仓,但与基本面无关,公司公告拟回购股份总金额 1.5-3亿元用于员工持股计划,且周末公告通航业务订单再下一城、获得 1.9亿,加上航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点,因此 21年业绩弹性较大。此外 VR 有望带来成本下降并实现异地轻资产扩张模式,公司是疫情后第 1家全面复训且能提供全部考试的驾校,有望加速行业整合。

关 注民生教育收购电大在线剩余 50%股权后的业绩增厚:

2021年 1月 6日,公司公告称已完成相关转让价款的支付从而将持 有 电 大 在 线 100%股权。 电大 在线 2018/19/20Q1-3收入为7.93/8.13/5.94亿元、净利润为 5512/5479/4680万元,公司完成 100%收购后有望在 2021财年将其全面并表从而增厚公司业绩。而且电大在线作为领先的全国性远程教育运营商,公司完成100%收购后有望增强在线业务实力。

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