下滑856.84%！亏损7849万，来伊份为何失宠？

原标题：下滑856.84%！亏损7849万，来伊份为何失宠？ 来源：食品观察家

“休闲零食第一股” 来伊份 近年业绩现颓势，遭遇上市后的首度亏损。

1月29日，来伊份发布2020年年度业绩预亏公告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润将亏损7849万元左右，同比下降856.84%左右。

来伊份还能跑得动吗？

业绩一路震荡

来伊份的大额亏损早已有迹可循。

虽然2020年第一季度，来伊份尚有超过7000万元净利润，但随后的两个季度出现了持续亏损，财报显示其2020年前三季度归属于上市公司股东的归母净利润为-3758.7万元，比上年同期下降349.46%。

营收上，2020年前三季度来伊份的营业收入29.99亿元，虽比上年同期微增2.90%，但这远远落后于同期内 三只松鼠 的72.31亿、及 良品铺子 的55.3亿。

除受疫情影响外，来伊份在此次预亏公告中称，2020年公司继续加大人才引进力度、信息化建设投入，推动品牌升级宣传，以致公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润亦造成了一定影响。

然而现实情况是，来伊份2020年的亏损，只是其近年来业绩持续下滑的延续。

而分析来伊份自2016年登录沪市以来在二级市场的表现，可以看到，其发行价为11.67元/股，初登资本市场后势头强劲，30日内就冲到了顶峰，达56.54元/股，较发行价大涨近五倍。

但之后五年却一路震荡下跌，截至2月25日，收盘价为10.4元/股，不及发行价，自顶峰之日起跌幅近80%。

来伊份自上市以来股价走势（元/股）数据来源：Wind

销售费用高企

亏损之下，反观来伊份的毛利率，在同行中却并不低。

自2017年起，截至2020年第三季度，来伊份的综合毛利率分别为44.31%，43.91%，43.85%以及43.64%，总体较为稳定。

而截至2020年第三季度，同属第二梯队的恰恰食品，综合毛利率为33.55%。而同期第一梯队的三只松鼠综合毛利率为27.03%，良品铺子为31.5%。

为何较高的毛利率并未带来较高的利润？根源或在来伊份高企的销售费用。

自2017年起，来伊份销售费用就突破十亿元大关。

2017年—2019年间，来伊份的销售费用分别为11.1亿元、12.8亿元及13.1亿元，同比增速约为12.53%、15.69%及2.06%，其中销售费用占营业收入比例分别为30.42%、32.89%及32.63%。

最新公告披露，2020年前三季度的该公司销售费用为9.9亿元，销售费用占营业收入比为33.08%，同比增速为7.72%。

相较之下，跟来伊份同一梯队的 洽洽食品 ，2017年—2019年间销售费用占营业收入比例稳定在13.5%左右。

而第一梯队的三只松鼠，销售占比稍高，销售费用占总营收比例近几年来也在20%左右，而另属于第一梯队的良品铺子，销售费用占总营收比例也稳定在20%左右。

有分析人士认为，销售费用高企的原因很可能是因为来伊份加大了线上布局的力度。

错过线上红利期

业绩承压，来伊份也试图重振旗鼓。

2020年5月，来伊份宣布启动“新鲜零食”战略。

来伊份对“新鲜零食”的定义是“现制的新鲜口味，中央厨房式供给”，并提出包括原料优鲜、技术保鲜、包装锁鲜、产销争鲜、配送领鲜在内的五个标准。

启动这一新战略的同时，来伊份还发布了全新“鲜”标设计、新鲜零食礼盒和未来概念门店。

同年12月18日，来伊份又宣布与中通云仓的战略合作，线上云仓直播，在线下共享终端渠道，重新规划全国2900家门店。

但从眼下的业绩预亏报告看，这些新策略尚未奏效。

中报数据显示，2020年上半年，来伊份线上电商实现营业收入3.28亿元，仅占营业总收入的15.35%。

而同期良品铺子、三只松鼠的线上电商分别实现营业收入18.6亿、44.65亿元，分别占营业收入的52.45%、85.02%。

在电商这个关键赛道里，来伊份已无法与竞争对手们抗衡。

其实，早在2011年，来伊份就成立了电子商务子公司，建立官方商城和移动APP。

但在拓展电商业务的过程中，来伊份更多是把资源投放到了自有APP上，未能充分获取第三方平台的发展机会。

日后，来伊份总裁郁瑞芬在接受媒体采访时也承认，用线下的经营思路去思考线上，肯定是错误的。只是等来伊份醒悟过来，线上红利已逐渐消失。

纵观目前休闲零食赛道的几家头部企业，截至2021年2月25日，洽洽食品市值275.81亿元，三只松鼠159.6亿元，良品铺子261.05亿元。而来伊份的市值仅为35.06亿元。

同行业公司强势竞争下，如何平衡规模和利润的难题，对来伊份来说仍是考验。

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