原标题:雅化集团公告点评:业绩略超预期,继续看好民爆锂盐双增长 来源:民生证券
一、事件概述 公司2月25日盘后发布2020年业绩快报,实现营收32.44亿元,同比增长1.48%;归母净利润3.08亿元,同比增长329.18%;EPS0.32元/股。 二、分析与判断 业绩:民爆增长明显+锂业务投产,略超前期业绩预告 公司公告归母净利润略超业绩预告(2.51-2.87亿元),Q4单季实现营收10.32亿元,同比增长23.90%,环比增长23.56%;归母净利润1.14亿元,环比增长82.15%。业绩增长主要源于1)下半年基建项目陆续开工,民爆业务业绩增长明显;2)雅安锂业年中投产,锂盐产能逐步释放,锂盐价格Q4逐步回升叠加成本管控,锂盐业务毛利提升明显。 锂盐:氢氧化锂正式供货特斯拉 2020年12月29日,公司全资子公司雅安锂业与特斯拉签订电池级氢氧化锂供货合同,约定从2021年起至2025年,Tesla向雅安锂业采购价值总计6.3亿美元~8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。公司正式成为特斯拉锂盐供应商,产品品质获认可。 业务:继续看好民爆和锂盐业务高增长 民爆:川藏铁路中段于9月底获批,将带来较大炸材使用和爆破工程服务工程量,公司有望实现部分市场份额的承接。锂:在2019年足额计提存货跌价准备后,前期高价库存对业绩的负面影响逐步消除;公司当前锂盐产能已达3.8万吨,其中氢氧化锂3.2万吨,公司未来两年将逐步实现氢氧化锂的逐步放量,看好公司后续加速进入海外锂电供应商体系;看好锂盐价格明后年反弹,锂盐业务有望量价齐升。 三、投资建议 民爆:川藏铁路林芝段逐步开工以后,民爆业务有望维持稳定增长。锂:新能源汽车进入高速成长期,锂下游需求高速增长,锂盐价格有望继续上行;公司已与银河资源和能投锂业签订原料供应协议,资源端保障明显。看好公司民爆业务稳定增长以及氢氧化锂产能的逐步释放。预计2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.53/0.67元(对应增发后股本),对应PE分别为62/35/28倍,与同业上市公司赣锋锂业(2020PE为199)、盛新锂能(2020PE为338)相比较低,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 项目投建进度不及预期,新能源汽车销售不及预期风险。
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