非银金融行业周观点：机构资金加速调仓抱团瓦解有助板块投资情绪显着回暖|金融行业_新浪财经

原标题：非银金融行业周观点：机构资金加速调仓抱团瓦解有助板块投资情绪显着回暖来源：东方证券

核心观点

多家券商上线单向视频见证功能，券商开户规范化、公平化，新一轮抢户大战即将开启。2 月9 日，中国结算发布新修订的《证券账户非现场开户实施细则》，允许开户代理机构自主选择单、双向视频见证的非现场开户方式，意味着停滞五年的单向视频见证审批限制获得突破，开户手段进一步多样化、简洁化。目前具备单向视频见证资格的券商至少有25 家。相比双向视频见证，单向视频见证在开户量大的情况下不强依赖员工的实时见证对话，降低投资者的排队等待时间，利于防疫及开户效率提升，且利于行业公平竞争。众多机构投资者和自然人跑步进入股市，显示出对资本市场的看好和大类资产配置风格的转变，新进入的投资者提升了证券的交易活跃度，利好券商的经纪业务。其中前期无试点资格、科技布局领先且线上渠道占比高的券商更受益。

“偿二代”二期框架修订已在征求意见，险企监管评级进一步细分，利好龙头险企。偿二代监管规则修订的内容覆盖一二三支柱，第一支柱定量资本要求方面，更加严格认定资本，穿透计量投资风险；第二支柱定性监管要求中，最直观的变化在于风险综合评级(IRR)的细化，IRR 将在目前的ABCD 四类之上细化，其中A 类、B 类分别细分为AAA、AA、A 和BBB、BB、B 六个子类，这将进一步提高区分度，更加科学反映保险公司实际风险；第三支柱市场约束机制中，本次修订进一步扩展了保险公司偿付能力信息公开披露的内容，增加了多项披露要求，有助于进一步提升信息透明度，充分发挥相关方的监督约束作用，更有效地防控偿付能力风险。

新规发布银保声誉风险纳入监管评级，强化公司治理在声誉风险管理中的作用。2 月18 日，银保监会发布《银行保险机构声誉风险管理办法(试行)》，新规自印发之日执行，对金融机构声誉风险认识的站位更高，管理更细，要求更严。《办法》强调了党的政治建设统领，站位更高，旨在通过加强公司治理完善声誉风险管理，为防范化解金融风险提供坚强保证；责任划分和问责处罚更细，力图解决声誉风险管理与业务经营发展“两张皮”的问题，明确董监高责任；更重要的是，声誉风险纳入内部审计和监管评级范畴。新规指导银行保险机构有效防范化解声誉风险，利于防范企业品牌价值受损带来的系统性金融风险，维持市场及社会经济秩序稳定、维护市场信心。

投资建议与投资标的

机构资金对非银板块的配置连续四个季度处于历史低水平，后续上涨动能充足，板块的投资机会与配置的性价比日趋凸显。

保险板块，我们仍然坚持资负两端共振的逻辑，鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期。近期板块由低位显著回暖，但低估值下仍具较高配置价值，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级)、中国太保(601601，未评级)。

券商板块或显著受益于机构资金抱团的瓦解，行情切换至中小市值，有助于市场风险偏好的提升与股质风险的缓解，建议适时把握左侧低位布局良机。年报季将至关注业绩预期差。建议重点关注中信证券(600030，增持)、中金公司(601995，增持)、华泰证券(601688，增持)、招商证券(600999，增持)。