中银证券--社会服务行业2020年年报业绩前瞻：行业业绩处于历史底部社服板块望否极泰来|历史_新浪财经

原标题：中银证券--社会服务行业2020年年报业绩前瞻：行业业绩处于历史底部社服板块望否极泰来来源：金融界

社会服务行业作为受新冠疫情打击最为严重的行业之一，去年行业整体业绩处于历史底部。随着国内疫情防控的“新常态”下，疫苗接种速度加快，行业景气度持续回升，复苏趋势明确。后疫情时代，建议积极配置顺周期复苏龙头，维持行业强于大市评级。

业绩预告恶化比例为十年最高，行业业绩处于历史底部：休闲服务行业37家上市公司中，截止2021年2月18日已有34家公司披露业绩预告或业绩快报，其中净利润同比实现正增长的（按照业绩下限计算）10家。

净利润下降100%至50%的有5家，净利润下降超过100%的有18家。业绩同比改善的公司（包括：略增,扭亏，预增）有7家，占比21%。业绩同比恶化的公司（包括：略减，首亏，续亏，预减）有27家，占比79%。

业绩预告恶化比例为十年最高，板块整体业绩压力较大。

景点、餐饮、酒店受疫情打击严重，免税表现亮眼：从业绩变动幅度来看，（1）景点受疫情影响最大,预计亏损24.56至20.57亿，同比下降201%-185%。其中宋城演艺（同比-241.81%至-219.42%），黄山旅游（同比-114.14%至-109.47%），天目湖（同比-60%至-50%）。（2）餐饮预计亏损1.17至0.87亿，同比下降174%至155%。其中同庆楼（同比-21.17%），全聚德（同比-691.56%至-637.78%）。（3）酒店预计亏损9.55至6.95亿，同比下降148%至135%。其中锦江酒店（同比-90.66%至-87.46%），首旅酒店（同比-155.37%至-146.33%）。（4）其他休闲服务预期盈利1.22至2.18亿，同比下降44%至27%。其中科锐国际（同比+16.43%至+33.6%）。

（5））旅游综合受益于离岛免税新政的实施预计盈利25.27至33.15亿，同比下降36%至16%。其中中国中免（同比+32.07%），中青旅（同比-142.06%），凯撒旅业（同比-378.55%至-306.92%），岭南控股（同比-204.16%至-181.02%），出境游服务占收入比例较高的众信旅游下滑明显（同比-2,286.22%至-1,994.72%）。全行业（除去中国中免）预计亏损69.96~54.83亿，同比下降271%-234%。社会服务行业预计亏损8.79至6.33亿，同比下降110%至93%。

投资建议国内疫情散发基本得到控制，相关部门对春节防控措施纠偏利好人员流动，就地过年推动城市中高端酒店、周边旅游景区、餐饮的恢复。长期看，全球疫苗的接种面不断扩大，疫苗接种后的效果也有一定保障，国内旅游全面恢复和出入境旅游破冰有望在全球疫情受控后迎来机遇。海南十四五规划3,000亿免税销售额，同时已落地“邮寄送达”和“返岛提取”，离岛免税有望持续获得发展动力。重点机场免税保底政策变化，叠加出入境旅游恢复预期，机场免税店、市内免税店将有望提振业绩。继续推荐免税龙头中国中免，并建议关注酒店龙头企业、景区龙头企业以及旅行社业务创新企业。

评级面临的主要风险提示：新冠病毒疫情加剧，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。