西南证券--快递行业1月份数据点评：行业低基数高增速顺丰保持环比增长|申通_新浪财经

原标题：西南证券--快递行业1月份数据点评：行业低基数高增速顺丰保持环比增长来源：金融界

事件：A 股快递公司披露 2021年 1月经营数据。

电商需求仍强劲，各家快递发力春节不打烊。2021年 1月全行业完成快递业务量 84.9亿件，同比增长 124.7%，环比下降 8.2pp。环比下降系“双十二”电商购物节热度退潮，但行业件量绝对值仅低于去年

11、12月，快递业仍保持极高景气度。同比增速回升幅度大，一方面低基数系 2020年同期疫情以及春节错峰的影响，另一方面今年春节倡导就地过年、消费保持稳态，电商需求持续旺盛有关。

量：顺丰环比高增长。2021年 1月全行业完成快递业务量 84.9亿件，同比+124.7%。上市公司方面，韵达完成件量 13.9亿件，同比+119.0%；申通完成8.4亿件，同比+110.3%；圆通完成 12.7亿件，同比+116.6%；顺丰完成 9.0亿件，同比+59.5%。

环比看，行业业务量下降 8.2%，顺丰环比增长 3.8%，且业务量接近 2020年11月高峰，通达系 1月业务量规模均环比有所下滑。

市占率，1月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为 10.6%、16.3%、14.9%、9.9%，同比分别下降 4.3pp，0.4pp，0.4pp，0.7pp。环比看，顺丰较 12月提升 1.2%，韵达下降 0.3%，圆通下降 1.2%，申通下降 0.5%。上述公司市占率下滑可能与极兔、中通的快速增长有关。

价：整体环比提升，韵达略降。韵达单票收入 2.2元，同比-22.0%，环比-0.9%；

申通单票收入 2.5元，同比-24.0%，环比+7.7%；圆通单票收入 2.4元，同比-19.3%，环比+7.7%；顺丰单票收入 17.3元，同比-12.4%，环比+1.9%。

集中度：1月快递行业集中度指数 CR8为 80.4%，同比下降 4.4pp 、环比下降 1.8pp。受新进入者影响，这是 CR8自 2020年 2月起环比连续第 11个月下降。

投资建议：

1）继续重点推荐顺丰控股。短期看，新冠疫情带来高端消费线上化的加速，预计 2020-2022年顺丰时效件增速复合增速 17.6%，预计 2022年时效件业务可贡献 120亿利润的基本盘。中期看，鄂州机场 2022年初投产将强化顺丰物流生态布局。长期看，顺丰拥有最全面的基础物流模块、丰富的客户积累及物流大数据资源，作为综合物流供应商享受物流业行业迭代的时代最强β。

2）关注 2021年价格战缓解带来通达系上市公司估值修复。

风险提示：疫情发展恶化、行业价格战激化、电商增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。