原标题：移远通信公司深度：强者恒强，模组龙头迈上新征程（国盛证券） 来源：同花顺金融研究中心
国盛证券2月4日发布对移远通信的研报，摘要如下：
维持“买入”评级。移远通信深耕物联网模组十余年，积累了深厚的无线通信模组行业经验，2020年公司成为全球第一大蜂窝物联网模组服务供应商。此前市场担心其模组增长空间及盈利能力能否提升？随着车联网Design-in进入收获期、全球渠道规模优势显现，移远有望进入全新增长阶段。
过往复合高增长，未来毛利率有望持续回升。公司近五年营收增速cagr约93%，利润cagr约132%，飞速成长，已至全球通信模组的Top位置。从自身壁垒看，公司多年来积累了丰富的研发、渠道、客户资源，打通了物联网模组的各个关键环节，进一步拉开和竞争对手的差距。从产品结构看，公司的4G、5G产品占比逐步提升，毛利率水平有望延续2017年来的上行趋势，公司盈利能力持续增强。
车联网细分赛道最出彩，布局5G车规级产品。在产业升级与智能化浪潮推动下，
移动支付
、工业、车联网等领域应用层出不穷，我们认为车联网赛道是未来最具成长爆发性的细分赛道。汽车智能化以及
新能源汽车
的普及，对车载通信要求增加，促进车联网模组尤其是前装T-BOX渗透率提升。而5G基础设施搭建完善后，可以满足低延迟、大带宽的要求，产业玩家纷纷布局5G-V2X领域。公司发布了AG550Q、支持5GNR独立组网（SA）和非独立组网（NSA）模式，公司车规产品，稳定性及一致性领先同行，已导入多家大客户，是未来重要的增长点。
冰山效应+规模效应，市场份额可持续提升。从客户粘性角度看，物联网市场是一个只露冰山角不露冰山底的碎片化市场，众多小而不易发掘的小客户需要渠道的长期接触才能建立粘性。公司通过直销方式渗透覆盖大客户，通过经销模式满足分散化需求。全球经销商数量业内领先，“直销+经销”双管齐下，渠道竞争力显著。从规模效应角度看，作为全球第一大模组厂商，公司的规模采购上游芯片具有一定的议价能力，低成本采购有利于提升价格竞争力。我们认为这两点重要优势可助力公司进一步提升市场份额。
投资建议：我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润为2.4/3.6/5.5亿，对应EPS分别为2.2/3.4/5.1元，对应2021年PE115X，鉴于公司相比同行竞争优势显著，未来有望保持业绩高增长，作为
行业龙头
可享受一定估值溢价，维持“买入”评级。
风险提示：新产品拓展进度不达预期；同行竞争加剧；新冠疫情影响下游需求。
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