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原标题:岳阳林纸(600963)行业景气向上推动业绩高增,股权激励释放活力 来源:东北证券
事件:
公司1月14日发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润约4.0-4.5亿元,同比增长27.7%-43.66%;实现扣非净利润约3.34-3.84亿元,同比增长32.29%-52.09%。
点评:
造纸景气持续上行,公司低成本优势助力盈利提升。纸价于20Q2触底回升,近期纸浆持续上涨带动纸价上行,公司公布将于1月20日起再次上调包装纸价格300元/吨,12月以来已提价3次,预计纸价有望维持涨势。同时公司自有纸浆自给率近50%,2020年末公告拟收购控股股东旗下沅江纸业年产20万吨化机浆产线,公司通过自产浆可扩大成本优势,增强吨纸利润。此外,限塑令政策将持续推动包装纸替代性需求上行,2021年建党一百周年亦将带动党建类材料需求增长。环评公示公司正规划投建70万吨文化纸产能,未来规模和市场份额有望进一步扩大。
生态园林业务接单良好,林业资源加速盘活。20Q4公司连续中标西安、宁波、郑州等多地项目,2020年累计中标约42.35亿,远超2019年园林板块9.9亿收入,同时近期公司中标雄安1.89亿项目,接单情况良好保障未来业绩。此外,1月18日公司中标岳阳市君山区6.1亿扩绿提质项目,公司坐拥近200万亩林业资产,本次项目模式可复制推广,未来有望加快盘活公司林业资产。
拟推限制性股票激励计划,捆绑核心员工利益。公司1月3日公告,拟推出2020年限制性股票激励计划。解锁条件的业绩考核目标制定较高,从EOE考核指标看,按照公司2019年度折旧、摊销、利息等数据推算,公司在2022/2023/2024年需分别实现净利润约7.54/8.68/9.98亿元,较2019年分别增长141%/177%/219%,增幅明显,彰显未来发展信心。
盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为0.23/0.31/0.42元,当前股价对应PE分别为19.53/14.38/10.61x。考虑行业景气度向上,提高目标价,维持“买入”评级。
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