华安证券--上海家化:百廿龙头蓄势再起航【公司研究】

华安证券--上海家化:百廿龙头蓄势再起航【公司研究】
2020年12月01日 07:51 金融界

  谁最能代表中国经济向上力量?2020十大经济年度人物评选火热进行中,谁是你心中的TOP10商业领袖,点击投票:http://finance.sina.com.cn/zt_d/20ecoperson/

原标题:华安证券--上海家化:百廿龙头蓄势再起航【公司研究】 来源:金融界

多品牌+多品类+全渠道的百廿民族日化龙头。 公司经营历史超过 120年,旗下品牌众多、品类齐全,覆盖不同年龄和 消费层次、满足多种细分需求,线下线上拥有八大渠道; 2020年公司迎 来新 CEO,并颁布新一轮股权激励计划, 为公司发展注入新动能。 品牌端:聚焦主力高增长品牌,卡位细分高成长赛道。

公司从品牌大小、增速、毛利率和竞争集中度等维度,对品牌矩阵进行重 新梳理,形成高速增长、细分冠军和细分领先的差异化品牌发展策略, 将 资源投放聚焦于主力高增长品牌,并在细分高成长赛道完成卡位。

渠道端:线下渠道精简+赋能持续焕活,线上渠道拓渠+聚焦稳步提升。 公司顺应渠道变革趋势,积极推进渠道转型。 线下渠道方面,持续推进线 下拓展,在人流下降压力较大的经销商分销和 KA 系统,取得了高于市场 的增速, 并提高了单产。 百货渠道进行了终端形象优化,并开始逐步推广 养美空间单品牌店模式。 母婴渠道通过互相引流的模式取得了更好的增 长。

化妆品专营店渠道覆盖更多品牌和品类,同时积极拓展海外渠道,并 入驻亚马逊; 线上渠道方面,电商实现运营能力和单产提高,并通过智慧 零售门店尝试线上线下融合;特渠逐步建立可持续的业务模式,并尝试通 过引入会员流量打造家化自有的商城平台。

投资建议 我们预计公司 2020-2022年分别实现营业收入 75.4、 84.4、 94.7亿元, 对应增速分别-0.8%、 12.0%、 12.2%,预计公司归母净利润分别 3.7、 5.1、 .7亿元对应增速分别-33.3%、 37.7%、 49.5%,对应 EPS 分别为 0.55、 .76、 1.14元/股,当前股价对应 2020-2022年分别 69.5x、 50.5x、 33.8xPE, 给予增持评级。

风险提示 疫情反复导致线下门店恢复速度不及预期;公司的组织架构和品牌战略调 整短期内难见成效,影响市场信心;品牌拓展及新品研发不及预期。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
华安证券 上海家化

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 12-02 思进智能 003025 21.34
  • 12-02 彩虹集团 003023 23.89
  • 12-02 西上海 605151 16.13
  • 12-01 欧科亿 688308 23.99
  • 12-01 科兴制药 688136 22.33
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间