宁波银行(002142)2020年三季报点评：营收高增，积极提备

原标题：宁波银行(002142)2020年三季报点评：营收高增，积极提备 来源：中信证券

核心观点

宁波银行 经营稳健，各项业务平稳发展，资产质量及盈利能力显著优于同业。维持“增持”评级。

营收保持高增，积极提备导致业绩增速放缓。宁波银行2020年前三季度归母净利润同比+5.2%(上半年同比+14.6%)，业绩增速放缓的主要原因是拨备计提保持积极。收入端，前三季度公司营收同比+18.4%(上半年同比+23.4%)，保持较快增长，净利息收入/非息收入分别同比+24.8%/+10.2%。支出端，成本收入比同比小幅上升1.31pcts至34.87%，拨备计提政策保持积极，资产减值损失同比+46.0%(上半年同比+51.7%)。

量价齐升，利息收入平稳增长。前三季度公司净利息收入同比+24.8%(上半年同比+19.0%)，主要得益于资产规模扩张及息差回升。量的方面，三季度公司总资产环比+2.1%，其中贷款增长4.6%，主要来自零售信贷投放增加(环比+17.8%)，债券投资则有所压降(环比-4.5%)。价的方面，前三季度净息差较上半年提升8BPs至1.86%，推测与高收益资产占比提升，同时负债成本节约有关(Q3单季利息收入/利息支出环比分别+7.0%/-0.1%)。

手续费收入保持高增，投资收益小幅波动。前三季度公司非息收入同比+10.2%(上半年同比+29.6%)，增速放缓主要受投资收益波动影响。(1)中间业务表现良好：前三季度手续费净收入同比+41.8%(上半年同比+46.5%)，延续前期高增速。(2)投资业务收益下降：公司投资活动受到资本市场波动影响，前三季度投资收益及公允价值变动损益合计同比下降17.5%，其中Q3单季实现收益5.1亿元，环比下降31.8%。

资产质量持续优异，拨备覆盖率保持高位。账面风险指标优于同业，公司三季度末不良率为0.79%，与二季度末持平，关注率较二季度末下降0.05pct至0.54%，潜在风险控制良好。风险抵补能力充足，三季度公司拨备政策保持积极，拨备覆盖率较二季度末提升10.34pcts至516.35%，经营安全垫充足。

投资建议：宁波银行经营稳健，各项业务平稳发展，资产质量及盈利能力显著优于同业。考虑到公司积极计提拨备以应对潜在风险，我们下调2020/21年盈利预测至2.27/2.67元(原预测2.48/2.88元)，当前股价对应2020年1.98x PB，维持“增持”评级。

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