上海瀚讯(300762)：宽带移动通信系统稀有领军企业，业绩增长提速

原标题：上海瀚讯(300762)：宽带移动通信系统稀有领军企业，业绩增长提速 来源：东北证券

公司前三季度实现营业收入3.25亿元，同比增长14.97%；归母净利润0.51亿元，同比增长24.36%。其中第三季度实现营收2.10亿元，同比增长11.80%，归母净利润0.64亿元，同比增长15.16%。

公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业，产品应用覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。产品涵盖宽带通信及战术通信设备，结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案，多次在军用宽带移动通信项目中性能测评荣获第一。型号装备的算法、协议、核心通信芯片及软硬件设计开发均为自主可控，满足国防信息化安全的刚需。当前主要产品为基于4G针对军事应用特殊需求，研发的一系列自主可控的军用宽带移动通信产品，主要包括基站类、中继类、终端类、模块类、系统软件类。同时，在军用5G、军用多功能芯片和空天地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新，奠定持续发展基础。

收入增长、利润提速，控制期间费用，保持高研发支出。前三季度公司营收同比增长14.97%，归母净利润增长24.36%，而上半年归母净利润同比增长10.44%，利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势。同时，销售费用仅同比增长4.70%，管理费用则下降25.67%；销售费用率下降至9.28%，较去年同期下降0.91个百分点，管理费用率下降至8.31%，较去年同期下降4.54个百分点。相比之下，公司保证较高的研发投入，前三季度研发费用同比增长30.32%，研发费用率达到27.59%，较去年同期提升3.25个百分点。

盈利预测：预计2020~2022年公司营业收入分别为6.58、8.71、11.57亿元，归母净利润分别为1.61、2.20、2.95亿元，PE为48.65、35.60、26.60倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：系统性风险、疫情影响、竞争加剧。

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