安信证券--小熊电器:受益电商红利 Q3延续高增长

安信证券--小熊电器:受益电商红利 Q3延续高增长
2020年10月29日 11:03 金融界

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原标题:安信证券--小熊电器:受益电商红利 Q3延续高增长 来源:金融界

事件:公布2020年三季报。公司前三季度实现收入25.0亿元,YoY+45.1%;实现业绩3.2亿元,YoY+92.0%。折算公司2020Q3单季度实现收入7.8亿元,YoY+46.5%;实现业绩0.7亿元,YoY+70.0%。我们分析,公司厨房小电等品类线上销售延续高增长,Q3经营表现符合预期。

Q3单季收入延续高增长:小熊Q3单季度收入增速环比Q2有所下降,但仍保持近50.0%的高增速。我们判断,公司收入延续高增长的原因是,Q3公司积极推出厨房小电新品,迎合了消费者需求,拉动公司厨房小电品类销售持续放量。根据公司官方微信公众号,Q3公司推出新品养生壶、和面机、封口机等产品。据天猫监测数据,2020Q3公司线上厨房小电销售额YoY+38.7%,延续着较高的增速水平(Q2同比增速为64.3%)。我们认为,当下消费环境利好厨房小电线上销售,而且小熊产品颜值高、售价低,受到年轻消费人群青睐。我们预计,未来几个季度,小熊电器收入仍有望保持高增长态势,看好公司厨房小电品类的发展前景。

Q3单季盈利能力有所提升:小熊Q3单季度毛利率同比+1.4pct至35.1%,净利率同比+1.2pct至8.7%。Q3公司盈利能力有所提升,我们认为主要原因是,公司积极推出新品带动均价提升,据天猫监测数据,Q3公司线上产品均价YoY+7.5%。

经营性现金流净额提升,在手资金充裕:Q3单季小熊经营性现金流净流入2.3亿元,同比+2.4亿元,主要由于公司销售回款及时,营运能力提升,Q3公司应收账款周转率为25.1次(去年同期为21.6次)。Q3期末,公司货币资金余额8.1亿元,交易性金融资产(主要为银行理财)余额11.0亿元,在手资金充裕。

渠道销售积极性高,Q3打款积极:Q3期末,小熊合同负债余额0.9亿元,YoY+182.1%,反映了渠道对后续经营持积极预期。

投资建议:小熊电器是领先的淘品牌公司,产品线上份额保持领先。长期来看,考虑到其产品结构不断优化,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2020~2021年的EPS分别为2.94/3.65元,维持买入-A的投资评级,今明年增长趋势向好,6个月目标价为146元,对应2021年40倍市盈率。

风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化。

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