开源证券--阿科力:原材料价格波动影响Q3业绩,看好聚醚胺Q4反转【公司研究】

开源证券--阿科力:原材料价格波动影响Q3业绩,看好聚醚胺Q4反转【公司研究】
2020年10月27日 09:22 金融界

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原标题:开源证券--阿科力:原材料价格波动影响Q3业绩,看好聚醚胺Q4反转【公司研究】 来源:金融界

原材料价格波动影响Q3业绩,看好聚醚胺Q4反转,维持“买入”评级公司发布2020年三季报,2020前三季度实现营收3.47亿元,同比-9.76%,归母净利润2,993.10万元,同比-2.69%;2020Q3单季度营收1.21亿元,同比-1.12%,环比+2.35%;归母净利润479.86万元,同比-62.38%,环比-66.62%。受原材料价格波动影响,公司三季度业绩短期承压,我们预计随着聚醚胺价格上调,公司四季度业绩有望重回增长。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为0.66、0.90、1.13亿元,对应EPS为0.75、1.02、1.29元/股,当前股价对应PE为46.85、34.25、27.09倍,维持“买入”评级。

聚醚胺原材料价格大幅上涨,导致公司Q3毛利率环比下滑2020Q3公司单季度毛利率为18.16%,较2020Q2下滑10.72个百分点,主要系三季度聚醚胺主要原材料价格大幅上涨。2020Q3公司脂肪胺不含税均价为1.84万元/吨,环比降低2.21%,而主要原材料环氧丙烷、丙二醇价格大幅上涨,据百川盈孚,2020年9月30日环氧丙烷、丙二醇华东市场报价分别为18850元/吨、9700元/吨,较6月30日涨幅分别为85.71%、36.62%。我们预计随着2020Q4聚醚胺价格上调,将带动公司整体盈利能力的回升。

光学材料以量补价,持续开发环烯烃单体、光学级COC/COP公司光学材料产品主要为丙烯酸异冰片酯和甲基丙烯酸异冰片酯,广泛应用于各类高端汽车表面光固化涂层。2020Q3公司光学材料不含税均价为3.39万元/吨,环比降低14.28%;但随着下游汽车行业复工复产稳步推进,2020Q3公司光学材料产销量恢复显著,三季度公司光学材料产销量分别为924.48吨、1037.31吨,环比分别增长51.64%、50.58%。公司持续加强新产品开发工作,环烯烃单体应用于新型环保涂料领域,是高固体份、低粘度环保涂料的关键原材料;基于光学级环烯烃单体,开发具有高透光率、低双折射率、低吸水、高刚性、高耐热、水蒸汽气密性好等特点的光学级环烯烃聚合物产品(COC/COP)。

风险提示:原材料价格波动,海外疫情影响需求,COC/COP开发不及预期等。

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