华宝证券--环保行业资源环境行业事件点评：明确合理利用小时数限制 垃圾发电项目国补有序退坡

原标题：华宝证券--环保行业资源环境行业事件点评：明确合理利用小时数限制 垃圾发电项目国补有序退坡 来源：金融界

事件： 近日，财政部、国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进 非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。《补充通 知》明确各类可再生能源发电项目“合理利用小时数”，其中垃圾焚烧发电 等生物质项目为 82500小时(最长不超过 15年)。

规定国家补贴发放年限，国家补贴有序退坡。 本次补充说明主要聚焦于 存量项目的中央财政补贴资金额度，提出生物质发电项目，包括农林生物 质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为 82500小时。全生命周期补贴电量内所发电量，按照上网电价给予补贴， 补贴标准=(可再生能源标杆上网电价(含通过招标等竞争方式确定的上网电 价) -当地燃煤发电上网基准价) /(1+适用增值税率)。不再纳入国家补贴范 围，核发绿证准许参与绿证交易的情况包括：①发电利用小时数超过 82500小时的部分；②项目自并网之日起满 15年后的部分。

明确生活垃圾处理收费制度，行业发展仍具有较大市场空间。 从行业发 展的角度来看，《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》明确国家补贴 部分将有序退出，推动各省(区、市)建立生活垃圾处理收费制度，合理 制定垃圾处理收费标准，确保垃圾处理收费政策落实到位，生物质发电项 目逐步进入市场化运营阶段。短期来看，近三年将为垃圾发电项目的密集 投产期，推动垃圾焚烧产能的进一步释放；从中长期来看，一方面，生活 垃圾处理收费制度将得以建立，垃圾焚烧市场逐步向市场化方向运营，有 效降低行业对发电补贴的依赖； 各省(市、区)中长期规划中新增项目产 能充足，垃圾焚烧行业仍具有较大的市场空间。

优质企业有望进一步提高市场份额。 根据对典型垃圾及焚烧项目的测算， 新规实施前后，项目的 IRR 下降约 0.5%。从区域发展的角度来看，未来地 方财政支付能力较强、垃圾焚烧新建规模较大、国家级补贴依赖度较低的 省份的新增项目可能成为各大公司优先考虑争取的项目。从公司的角度来 看，随着各公司现有在手产能的逐步落地，公司间的产能差异将进一步扩 大，未来垃圾焚烧项目有望继续向固废处理的优质企业倾斜，龙头企业凭 借其较强的盈利能力、项目运营能力、技术水平等优势，进一步获取增量 项目，提高市场份额，提升行业集中度。

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