同花顺(300033)2020年三季报点评:合同负债稳健增长 流量变现打开空间

同花顺(300033)2020年三季报点评:合同负债稳健增长 流量变现打开空间
2020年10月26日 14:21 长江证券股份有限公司

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原标题:同花顺(300033)2020年三季报点评:合同负债稳健增长 流量变现打开空间 来源:长江证券股份有限公司

事件描述

同花顺发布2020 年三季报,报告期分别实现营业收入和归属净利润16.64 和7.72 亿元,同比分别+44.0%和+68.4%,对应净资产收益率为19.02%,同比提升5.58 个百分点,其中第三季度实现收入和归属利润6.73 和3.33 亿元,环比+10.8%和+6.6%。

事件评论

三季度股票市场交易活跃推动公司盈利增速进一步走阔。第三季度市场交易热度提升,单季度股票成交额达到69.24 万亿,环比+78.4%,同比+128.8%,沪深300指数上涨10.2 个pct,市场回暖推动公司增值电信业务、广告及互联网推广业务和基金销售业务表现良好,单季度营业收入和利润的同比增速分别为+48.3%和+71.8%,和市场交易增速基本持平,环比增速略低于市场表现系二季度基数较高。

合同负债环比持续增长,确保盈利增长延续性。从前瞻性经营指标来看:1)三季度末公司合同负债余额达到11.13 亿元,创新近年来的新高,环比二季度增长9.8%,同比增长44.8%,合同负债主要是计量销售金融资讯软件尚未确认的收入,能够为后期盈利释放奠定重要基础;2)现金流表现相对能够更加客观衡量公司金融资讯软件的销售情况,公司单季度销售商品、提供劳务的现金流入达到7.96 亿元,环比略降1.6%,预计主要系市场6 月快速上涨时期金融资讯软件销售良好,同比增速为+51.3%,1-3 季度累计销售商品流入同比+47.8%至21.12 亿。随着前期销售金融资讯软件的收入不断确认,将为公司盈利增长提供重要的支撑。

交易客户持续增长,为未来流量变现奠定根基。根据第三方资讯统计,同花顺的月活数量已经位居证券交易类app 绝对领先地位,截止至2020 年9 月末公司的月活数已达到2011 万户,较年初增长30.9%,在市场交易回暖背景下用户增长表现良好。用户流量的积累为公司传统业务的增长和创新业务的培育奠定发展基础。

预计公司2020-2021 年营业收入分别为25.56 和29.85 亿元,分别同比增长46.7%和16.8%;实现归属净利润分别为13.13 和15.33 亿元,分别同比增长46.2%和16.8%,对应PE 分别为63.5 和54.4 倍。短期来看,公司有望受益于资本市场活跃度提升带来业绩和估值的双击效应;长期来看,我们看好同花顺凭借客户积累、技术进步和产品创新打造新盈利增长点,推动利润中枢抬升,给予“增持”评级。

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