广发证券--凯普生物:三季度业绩增长环比加速，分子检测产品销售继续恢复【公司研究】

原标题：广发证券--凯普生物:三季度业绩增长环比加速，分子检测产品销售继续恢复【公司研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

业绩表现亮眼，单三季度公司收入、归母净利润增长环比加速。公司公布2020年三季报，2020前三季度实现营收9.17亿元（YoY+77%），归母净利润2.73亿元（YoY+160%），扣非归母净利润2.65亿元（YoY+167%），单2020Q3营收4.11亿元（YoY+105%），归母净利润1.44亿元（YoY+220%），扣非归母净利润1.40亿元（YoY+224%），业绩表现亮眼，单三季度公司收入、归母净利润增长环比加速。

ICL业务高速增长，分子诊断产品销售业务高速增长，分子诊断产品销售进一步恢复。三季度国内局部地区出现新冠确诊病例，预计公司2020Q3单季度核酸检测收入增长仍处于较高增速。公司常规分子诊断产品如HPV、地贫、耳聋等检测产品在门诊逐步恢复情况下，产品销售进一步恢复。重点产品STD十联检进院速度略微受到疫情影响，预计后续在学术推广、标杆三甲医院课题论文发表情况下，销售有望进入正轨。

整体期间费用控制良好。2020Q3单季度公司销售费用率20%，同比降低约14pct，管理费用率8%，同比降低约8pct，，研发费用率4%，同比降低约4pct，主要与公司单三季度收入快速增长有关。公司2020Q3销售费用同比增长18%，管理费用同比增长5%，研发费用同比增长10%，整体期间费用控制良好。

预计20-22年年EPS分别为1.45元/股、1.55元/股、2.07元/股。股。考虑到新冠核酸检测服务为公司带来明显业绩增量，上调公司盈利预测，参考可比公司估值，我们认为给予公司2020年45XPE估值较为合理，对应合理价值65.07元/股，上调合理价值，给予“买入”评级。

风险提示。STD十联检销售进展不及预期；核酸检测产品竞争格局恶化；公司ICL业务盈利进度不及预期；在研产品临床进展不及预期等。

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