万年青:业绩符合预期,看好旺季表现

万年青:业绩符合预期,看好旺季表现
2020年10月23日 00:00 方正证券

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原标题:万年青:业绩符合预期,看好旺季表现 来源:方正证券

事件:  公司发布2020年三季度报告,公司实现营业收入88.40亿元,同比增长20.42%;实现归母净利10.23亿元,同比增长12.59%。  Q3业绩持续改善,成本管控表现良好  公司2020Q3实现营业收入35.06亿元,同比增长20.07%;实现归母净利3.44亿元,同比增长12.56%,经营业绩持续改善。报告期内,公司三项费用率为6.07%,同比下降1.39个百分点,公司成本管控能力有所提升。  水泥市场量稳价升,需求有望持续释放  从水泥业务来看,公司主打的江西地区今年1-9月水泥累计产量6681万吨,同比降幅0.65%,小于全国平均降幅;从价格端来看,数字水泥网数据显示,今年1-9月江西省高标水泥均价为451元/吨,同比提升7.9个百分点。  今年1-8江西月省重点项目完成投资1940.92亿元,占年计划81.2%,同比提高18.8个百分点。10月10日,江西省政府批准下达第二批64项省重点项目计划,总投资1753亿元,年度计划投资188亿元。预计四季度水泥需求仍能维持公司业绩持续增长。  置换产能投产在即,利润仍具增长空间  公司可转债已于7月2日上市交易。本次募资建设的置换产线中,德安生产线已点火试产,万年生产线正在按计划建设中。我们认为在江西地区水泥需求增速稳定的背景下,新生产线的投产将进一步提升公司营业收入,保持利润的稳定增长。此外,公司还有多个商砼项目、骨料项目等重要工程项目正在抓紧建设,预计投产后将进一步扩大公司业务规模,提升总体盈利水平。  盈利预测  我们预计公司2020年、2021年净利润分别为16.97亿元、17.62亿元,对应EPS分别为2.13元、2.21元,对应PE分别为6.89X、6.64X,维持“推荐”评级。  风险提示:  水泥需求不及预期;产品价格下降;原材料价格大幅上升。

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