中泰证券--中航高科:航空新材料业务净利润4.19亿元,同比增长62.93%【公司研究】

中泰证券--中航高科:航空新材料业务净利润4.19亿元,同比增长62.93%【公司研究】
2020年10月23日 10:49 中泰证券

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原标题:中泰证券--中航高科:航空新材料业务净利润4.19亿元,同比增长62.93%【公司研究】 来源:中泰证券

【研究报告内容摘要】

事件:10月22日,中航高科发布2020年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入23.37亿元,同比增长9.18%;归属于上市公司股东的净利润4亿元,同比增长18.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.46亿元,同比增长14.61%;基本每股收益0.29元。

航空新材料业务净利润4.19亿元,同比增长62.93%。2020年前三季度公司主营业务发展良好,实现营业收入23.37亿元,同比增长9.18%,其中,航空新材料业务同比增长26.75%,机床装备业务同比增长31.64%;前三季度合并口径归母净利润4亿元,同比增长18.46%,其中航空新材料业务实现净利润4.19亿元,同比增长62.93%,主要由于复合材料业务收入增长,加之确认收入产品品种结构变化以及规模效应,整体毛利率亦实现提升;机床业务亦实现同比减亏546.80万元。

聚焦主业资产结构优化,运营周转效率明显提升。公司因地产业务退出,资产结构实现大幅优化,资产负债率同比下降17.21个百分点至37.29%;同时营运效率大幅提升,总资产周转率同比提升0.09至0.35。此外,受地产退出和疫情影响,公司销售费用同比减少34.66%;由于母公司存款利息收入增加,财务费用同比减少183.24%;管理费用同比增加14.60%;公司持续加大科技投入,研发费用同比增长22.87%。

航空复材龙头地位稳固,公司未来发展空间广阔。公司为我国航空复材领域龙头,其原材料技术和产业规模均处于国内领先水平,是C919国产大型客机重要供应商,具有较强的竞争力,业内地位稳固,有望充分受益军工下游高景气度与军机的加速列装,以及C919项目推进带来的国产复材替代空间。此外,公司着力科技创新和成果转化,有望于今年实现我国民航主要机型和高铁主要车型的刹车产品谱系的全覆盖。在复材业务之外,公司同步发展机床、航空装备和骨科植入物等其他高端产品线,未来有望继续保持中高速增长。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为28.88/ 37.37/ 48.08 亿元,同比增长16.78%/ 29.38%/ 28.66%;实现归母净利润4.54/ 5.87/ 7.66 亿元,同比增长-17.73%/ 29.34%/30.46%;对应PE 分别为77倍/60倍/46倍。维持“买入”评级。

风险提示:新产品研发风险;宏观经济波动风险;行业竞争的风险;改革与业务转型风险。

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