紫光国微(002049)2020年三季报点评:净利率大幅增长,新项目拓宽增长空间

紫光国微(002049)2020年三季报点评:净利率大幅增长,新项目拓宽增长空间
2020年10月23日 09:58 东方财富证券

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原标题:紫光国微(002049)2020年三季报点评:净利率大幅增长,新项目拓宽增长空间 来源:东方财富证券

投资要点

2020年10月21日,公司发布三季报。前三季度公司实现营收23.2亿元,同比下降6.8%;归母净利润同比大幅上升87.5%至6.8亿元,扣非净利润为6.2亿元,同比上升66.6%。

净利润高速增长。公司Q3实现营收8.6亿元,同比下降8%,环比上升4.6%;单季度归母净利润同比大幅上升64.1%至2.8亿元,环比上升33.4%,单季度扣非净利润为2.7亿元,同比上升71.1%。公司2020年前三季度归母净利润同比上升87.5%至6.8亿元;同时,扣非归母同比上升66.6%,核心业务快速增长。

毛利率大幅提升,研发投入持续加大。报告期内,公司毛利率为54.6%,同比上升18pct,净利率为29.6%,同比上升15pct;费用方面,20Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.4%/3.8%/-0.3%/7.5%,YOY分别为+0.9pct/+1.4pct/-0.8pct/+0.3pct。前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.7%/4.1%/0.4%/8.9%,YOY分别为+2.3pct/-2.7pct/-0.1pct/+3.5pct,公司持续加大研发投入,研发费用率大幅提升,其余三项费用率为10.2%,相比去年下降0.5pct,费用控制效果较好。

三季度经营性现金流大幅增长,货币资金及应收账款随业绩同向增长。20Q3经营性现金流净额1.4亿元,同比增长302.1%。销售商品、劳务收到的现金16.1亿元/YOY-13.9%,收现率为69.4%。货币资金方面,期末公司货币资金余额为8.9亿元,同比增加28.3%;应收账款方面,期末公司应收账款余额为20.8亿元,同比增加24%,应收账款占流动资产的比重为42.1%;资本结构方面,报告期末公司资产负债率为32.4%,资本结构较为稳健。

发行可转债布局新技术领域。公司拟发行可转债募集资金15亿元,投入新型高端安全芯片以及车载控制器芯片研发项目。安全芯片项目的实施将有助于公司拓宽安全芯片的应用场景,开发面向5G、车联网以及服务器等多领域的高性能安全芯片,并在现有技术的基础上,进一步确保产品供应链的安全。车载控制器项目将针对国内车载控制芯片日益旺盛的市场需求设计研发,形成工艺技术及量产能力,同时将结合公司在安全芯片领域的技术积累,进一步扩充公司的业务领域。

投资建议

预计公司2020/2021/2022年营业收入为33.76/45.48/58.03亿元,归母净利润为8.81/12.57/16.36亿元,EPS分别为1.45/2.07/2.70元,对应PE分别为78/55/42倍,给予公司“增持”评级。

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