中银证券--浪潮信息:Q2服务器行业规模增4成,多方需求显现【公司研究】

中银证券--浪潮信息:Q2服务器行业规模增4成,多方需求显现【公司研究】
2020年10月21日 11:49 研报

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原标题:中银证券--浪潮信息:Q2服务器行业规模增4成,多方需求显现【公司研究】 来源:研报

【研究报告内容摘要】

10月月15日,IDC发布《2020年第二季度中国服务器市场跟踪报告》,2020年年Q2中国服务器市场销售额同比增长39.8%;其中公司份额达39.5%,位居首位且领先优势加大。10月月20日,布山东省政府宣布2022年年底前,着力打造30个以上的绿色数据中心。公司受益行业景气度和区域优势,维持买入评级。

支撑评级的要点市场景气度再迎高点,部分反应在中报。根据IDC报告,20H1中国服务器出货量为149.9万台(+8.6%)、销量达92.8亿美元(约657.0亿元,+19.4%)。其中,Q2单季实现销量同比增速达39.8%,接近2018Q2的历史高位。中报数据显示公司营收302.9亿(+41%)、净利润4.1亿(+48%),毛利率和净利率同比均略有提升。

三季报展望良好,收入与利润率持续双升有望。Q3及全年高增长也有望保持类似趋势。一方面,行业景气度持续——IDC将2020年行业增速预测从疫情前(2019年12月)的12.4%提升到15.6%(2021~2024年增速均有提高);另一方面,互联网重点客户有望加大备货以应对海外风险和高增长的云端需求。例如,7月31日阿里云宣布为南通等三座新增超级数据中心采购百万台服务器;10月20日,山东省表示继续开展绿色数据中心建设行动,2022年年底前着力打造30个以上的绿色数据中心。

经营范围拓展,集团可交债发行,业务布局完善。9月29日,公司公告控股股东浪潮集团完成15亿元可交债发行;10月15日,公司公告经营范围拓展至数据中心基础设施及配套产品。事件显示公司及集团业务布局日益完善。

估值维持2020-2022年净利润预期为12.0亿、15.9亿和19.6亿,EPS为0.83元、1.09元和1.35元,对应PE为40X、30X和24X。公司高增长趋势不改,和商用芯片厂利益紧耦合、供应风险低,估值处于低位,维持买入评级。

评级面临的主要风险后续需求低于预期;费用控制不力。

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