安信证券--家电行业快报：住宅销售向好家电表现可期|竣工_新浪财经

原标题：安信证券--家电行业快报：住宅销售向好家电表现可期来源：金融界

事件：统计局发布 2020年 1~9月房地产行业数据。 9月单月，全国新建商品住宅销售面积 YoY+7.7%；单月住宅竣工面积 YoY-17.3%。 9月住宅销售与竣工表现分化，我们认为，住宅销售数据对地产景气有更好的前瞻意义，竣工走弱有阶段原因。我们也看到，近期终端监测数据显示家电销售情况良好，说明地产竣工逻辑逐步兑现、疫情影响减弱，我们继续看好 2020Q4家电行业销售表现。

房贷利率宽松，带动住宅销售增长：根据统计局数据， 9月全国新建商品住宅销售面积 YoY+7.7%，我们认为，住宅销售表现较好的主要原因为： 1) 房贷利率宽松，购房需求释放。根据融 360监测数据， 2020年 8月 20日~9月 18日，全国首套房贷款平均利率 5.24%，二套房贷款平均利率 5.55%，环比均下降 1bp。 2) 疫情影响逐步消除，房企推盘节奏加快。我们判断， 2020Q4地产销售或保持良好增长态势，拉动未来家电需求。

住宅竣工面积降幅扩大： 9月单月，全国住宅竣工面积 YoY-17.3%，降幅环比扩大 12.3pct，我们判断， 9月全国主要城市降水量增加(图 3)，影响了施工进程。近期，住建部、央行与重点房企召开座谈会，对房企融资条件提出了严格要求。我们认为，融资政策的收紧将促使房企去化存量项目，加快竣工节奏，预计中长期的竣工将呈现上行趋势。

线上厨电销售快速增长：根据奥维数据， 9月线上厨电套餐(烟灶)、烟机、燃气灶销售额 YoY+8.6%/+19.8%/YoY+29.6%，我们判断，受益于前期竣工的良好表现，需求正逐步释放。考虑到部分家电购置需求延后兑现(疫情原因)，我们对 2020Q3~Q4厨电行业及龙头公司的经营表现持积极预期(详见 2020中期策略报告《变局之年，适者生存》、家电行业三季报前瞻《Q3需求环比改善，龙头企业表现可期》)。

投资建议： 2020年是变局之年，家电投资也需要结合行业变化，顺势而为。我们认为， 2020Q4地产销售有望保持增长态势，拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块(老板电器、浙江美大、华帝股份)。结合当前市场估值，除了厨电板块，我们也建议关注以下投资机会：渠道改革(格力电器、海尔智家、美的集团)、国企改革(海信视像、海信家电、澳柯玛)、需求质变(海容冷链、石头科技、小熊电器、九阳股份、新宝股份、苏泊尔)。