中行报告：三四季度中国经济仍将稳步复苏|中行_新浪财经

　　原标题：中行报告：三四季度中国经济仍将稳步复苏

　　来源：证券时报

　　9月28日，中国银行研究院发布《2020年四季度经济金融展望报告》。在《中国经济金融展望（2020年第4季度）》分报告中，研究团队预计，中国三季度GDP增长5.1%左右，四季度复苏步伐有所放缓，但仍将快于三季度。

　　2020年在异常严峻的国内外形势下，中国持续统筹疫情防控和经济社会发展，扎实推进“六稳”工作，落实“六保”任务，提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，宏观经济景气度持续恢复。

　　研究团队认为，当前国内经济运行主要呈现四个特点。一是经济恢复呈供求两旺良好态势。三季度，不论是需求端的投资、消费和出口，还是供给端工业和服务业，增速均高于二季度。

　　二是需求端恢复态势明显好于供给端。从需求端来看，出口增速由二季度的零增长左右提高到7、8月份的月均增长8%以上，投资累计增速由二季度末的下降3.1%转为8月末的下降0.3%，消费增速在8月由负转正。三季度，需求端回升幅度明显大于供给端，这与二季度的情况正好相反。

　　三是新增长动能有所放缓。8月份，高技术产业增加值增长7.6%，为2020年3月份以来最低增速；智能手机产量增长12.1%，增速较6、7月份均有放缓；计算机、通信和电子设备制造业增加值增长8.7%，增速较6、7月份分别放缓3.9和3.1个百分点。

　　四是经济景气尚未完全恢复常态。根据已公布主要经济指标和相关信息判断，三季度中国GDP增长预计在5.1%左右，尽管这个增速明显高于二季度，但依然低于经济潜在增速，经济尚未恢复到正常水平。

　　展望四季度，研究团队表示，中国经济仍处于复苏通道，只是增长动能会有所放缓，将进入复苏的平台期。这主要是因为，在外部环境依然受疫情和政经格局变化影响背景下，出口增长仍面临很多不确定性，同时疫情防控对餐饮、旅游、运输等行业影响仍未完全消除，加上中国经济已经接近正常水平，增速进一步提高的难度加大。总体判断，四季度中国经济增长为5.6%左右。

　　对于国内金融形势，研究团队认为，三季度，金融政策在继续推动金融服务实体经济的同时，更加注重稳增长与防风险之间的平衡。预期四季度在经济延续复苏态势的背景下，为推动经济转向高质量增长和为未来的发展预留政策空间，宏观调控政策将更加注重跨周期的平衡，这使得货币信贷供给整体稳中趋缓。受益于实体经济信贷需求的复苏、基建等领域投融资需求强劲以及国家对小微企业支持政策的强化，新增信贷尤其是中长期贷款仍将保持平稳增长，需关注房地产企业融资政策收紧对房地产开发贷款产生的影响；货币市场利率维持稳定，大幅上行的可能性不大；债券市场情绪依然偏弱，维持震荡格局。但受益于经济恢复速度快于全球主要经济体，叠加中国货币政策相对更审慎、中国金融资产吸引力上升，股市震荡上行，人民币汇率短期仍有上行空间。

　　宏观政策方面，研究团队建议，下一步要继续落实“六稳”“六保”，助力经济持续向潜在增长水平接近，提前关注和应对经济金融领域存在的多重风险，持续推进改革和开放。