原标题:浦发银行(600000)2020年中报点评:盈利下行,风险上升 来源:浙商证券
报告导读
盈利增速符合预期,不良率环比下降,但实际风险上升。
投资要点
业绩概览
20H1归母净利润同比-9.81%,增速环比-15.3pc;营收同比+3.90%,增速环比-6.8pc;ROE11.1%,同比-2.7pc,ROA0.80%,同比-20bp。累计净息差(日均)1.86%,较19年-26bp。不良率1.92%,环比-7bp;拨备覆盖率146%,环比-0.3pc。
业绩点评
1、盈利增速符合预期吗?20H1归母净利润同比-9.81%,增速环比-15.3pc,符合我们之前的预测,但低于市场预期,主要归因于息差下行叠加信用成本上行拖累。同时注意到,20H1成本节约对利润增速的支撑作用环比20Q1大幅减弱,判断与疫情后展业逐渐恢复正常,导致成本增加有关。
2、实际资产质量怎么样?①从账面指标看,不良率、关注率分别环比下降7bp和5bp,主要归因于不良认定力度减弱及核销力度增强。逾期90+偏离度较19年末+6.3pc至80%,核销转出率同比19年同期增加2.7pc。②从实际风险来看,20H1逾期生成率同比+38bp,真实不良生成率同比+34bp,实际风险上升。③从风险抵补能力来看,20H1拨备覆盖率环比持平于146%,拨备水平在上市银行中处于较低的位置。展望下半年,监管引导做实资产质量下,浦发在不良确认、处置和拨备计提上将面临较大压力,需持续关注。
3、还有什么经营亮点吗?存款成本下降。20H1存款成本率较19A下降7bp,主要得益于定期存款成本下行。同时注意到负债结构改善,帮助抵御息差下行。20H1存款环比增长6.4%,快于总体负债环比增速(3.4%)。
盈利预测及估值
盈利增速符合预期,不良率环比下降,但实际风险上升。预计2020-2022年 浦发银行 归母净利润同比增速分别为-29.31%/-15.24%/0.50%,对应EPS1.36/1.14/1.15元股。现价对应2020-2022年7.31/8.69/8.65倍PE,0.55/0.55/0.55倍PB。目标价11.00元,对应20年0.60倍PB,增持评级。
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)