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原标题：中科通达业绩增长较快，但毛利率持续降低 来源：21世纪经济报道
近日，武汉中科通达高新技术股份有限公司（简称：中科通达）向证监会递交在科创板上市的申请被受理。拟公开发行股票数量不超过 2909.34 万股，占发行后总股本的比例不低于 25%，保荐机构为海通证券股份有限公司。
中科通达成立于2007年，属于软件和信息技术服务业，公司致力通过大数据、云计算、人工智能等信息化手段，为公安部门提供公共安全管理信息化系统的开发、建设及后续运维服务。从产品分类而言，中科通达提供的公共安全管理信息化服务主要包括信息化系统的开发、建设和信息化系统运维服务。
根据招股书中引用的工信部数据显示，2015 年至 2019 年我国软件和信息技术服务行业收入规模由 42848 亿元增长至 71768 亿元，年均复合增长率为 13.76%，显著高于同期我国 GDP 增速。
这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。
公司业绩增长较快
先来看公司整体的营收和净利润情况。由上面的表格可以看到，2017至2019年，公司实现营收1.59亿元、2.67亿元、4.43亿元，同比增长较快。同期扣非净利润分别为1889万元、3285万元、4612万元，变动趋势与营收基本一致，但净利润的增速在2019年低于营收增速。
中科通达的主要终端客户为公安部门，受政府财政预算、项目审批等因素影响，公司的收入具有非常明显的季节性，收入主要集中在下半年，所以上半年一二季度的收入占比较小。据招股书最新数据显示，中科通达2020年一季度的营收为2234万元，扣非净利润为128万元。
接着来拆分公司的业务结构。公司的业务分为公共安全管理信息化服务、软件开发及销售、商品销售及其他。其中公共安全管理信息化服务的收入占比在报告期内均超过95%，为公司的主要营收来源，其他两块业务的占比很小，合计不足5%。
公共安全管理信息化服务业务可以细分为信息化系统开发建设和信息化系统运维。报告期内，公司信息化系统开发建设实现收入1.29亿元、2.28亿元、3.87亿元，这块业务的增速较快，占总营收比例由2017年的81%提升至2019年的87%。信息化系统运维报告期内的收入占比在10%左右，这块业务的增速较慢，均值不到15%。
综合毛利率持续下降
公司的业务毛利率如何？由上表可以看到，公司的占比超过95%的公共安全管理信息服务报告期内的毛利率分别为35%、31%、26%，毛利率逐年降低，软件开发及销售的毛利率较高，但是这块收入占比小。因此公司的综合毛利率随主要业务公共安全管理信息化服务业务呈现下滑趋势，报告期内分别为36%、32%、28%，公司存在毛利率持续下降的风险。公司解释这主要是由于随着市场的拓展，报告期内新客户承接的部分项目毛利率相对较低，以及部分大型公共安全管理信息化系统开发项目毛利率较低所致。
与同行的毛利率相比，公司在2017年和2018年的毛利率均高于同行业公司（易华录，银江股份，恒锋信息，立昂技术，网进科技）平均水平，但随着公司毛利率的降低，2019年低于行业水平。
应收账款及存货占比较高，经营性现金流为负，资产负债率高
除了以上提到的公司的经营情况和风险，公司在招股书中还披露了以下几个风险点。
上表是公司的存货和应收账款情况。2017至2019年各期末，公司的存货金额分别为5440万元、1.42亿元和2.79亿元，占流动资产的比例分别为14.95%、30.27%和 32.45%；应收账款金额分别为1.22亿元、1.36亿元和1.94亿元，占流动资产的比例分别为 33.44%、28.92%和22.57%。二者呈现较快增长趋势。中科通达提示，公司应收款项及存货金额持续较高，呈现较快增长趋势，存在减值损失风险。
2017年至2020年3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1177.52 万元、-3790.23 万元、552.16万元和-11476.9 万元，与同期净利润差异较大，公司存在经营性现金流持续低于净利润的风险。如果公司不能及时通过多渠道筹措资金，公司的资金周转能力将会被削弱，从而对公司可持续发展造成不利影响。
据招股书描述，近年来，公司业务增长速度较快，资金需求量较大，目前主要通过债务融资满足业务资金需求，资产负债率较高。2017年至2020年3月，公司资产负债率（合并口径）分别为39.26%、43.04%、53.29%和 50.73%。公司提示，公司的资产负债率较高，存在一定的偿债风险，并制约了公司以银行贷款为主的债权融资规模，影响公司筹措持续发展所需资金。
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