原标题：移为通信(300590)半年报：加强研发投入，动物溯源发展顺利，长期增长逻辑不变 来源：海通证券
投资要点：
事件：20H1，公司实现营收1.83亿元，同比-32.78%，实现归母净利润0.42亿元，同比-33.28%；其中20Q2实现营收0.87亿元，同比-37.39%，归母净利润0.23亿元，同比-36.70%。
毛利率提升，强研发打造M2M龙头。公司作为终端产品解决方案厂商，相比海外竞争者及国内物联网模组厂商具有更高盈利能力，20H1车载业务毛利率达45.73%，同比+2.23个百分点，物品追踪业务毛利率达52.24%，同比+7.5个百分点。研发力量是无线M2M终端设备企业的核心竞争力。20H1，公司研发费用0.30亿元，占营收16.39%，高研发投入保障中长期业绩增长。
深耕车载信息终端，发力车联网带来新看点。20H1，公司推出首款基于4G基带芯片的智能车载终端GV76MG等大量新产品；国内事业部聚焦两轮车车联网、共享出行，推出ZK601系列产品，在保持与国内共享车辆出口商合作的同时，探索在新车型新应用领域的深化协作；以CL10为代表的针对国内市场的产品获得客户认可。根据公司2019年报援引Analysys Mason Limited数据，2024年全球M2M设备连接相关收入将达到691.19亿美元，复合增长率为17.07%，其中汽车与交通行业连接相关收入2024年将增长至370.67亿美元，复合增长率为52%。公司有望充分受益IoT时代需求爆发机遇。
动物溯源业务发展态势良好，营收超1300万元。自2018年初与利德制品开展合作以来，公司不断吸收其工艺，并将其本地化，拓展出包括欧洲、南美、北美及非洲等地新市场。20H1，公司推出用于猪健康检测的智能硬件设备；推出多功能彩屏数据采集器，实现了与澳洲畜牧业管理平台NLIS的对接；电子商务平台已在澳大利亚上线，目前注册经销商约350家，公司预计未来将扩展至加拿大、美国地区。
盈利预测。随着上游物联网各类芯片器件价格降低，提升成本优势，同时随着下游行业精细化管理需求的放量，公司具有较大的定价空间。公司客户粘性强，预计强盈利能力可持续。我们预测2020-2022年度营业总收入为5.18亿(-17.6%)、6.58亿(+26.9%)和8.66亿(+31.7%)元，归母净利润为1.06亿(-34.8%)、1.43亿(+35.1%)和1.97亿(+38.0%)元；参考可比公司估值，给予公司2021年合理估值PE区间40-50x，合理价值区间23.61-29.51元，“优于大市”评级。
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