大秦铁路(601006)运输事故短暂拖累8月运量

大秦铁路(601006)运输事故短暂拖累8月运量
2020年09月10日 13:02 华泰证券

原标题:大秦铁路(601006)运输事故短暂拖累8月运量 来源:华泰证券

运输事故短暂拖累8月运量,秋修错期或使9月运量同比正增长

8月,大秦线完成货运量3465万吨,同比增长1.4%;日均运量111.8万吨,低于我们预测的120-125万吨(公告2020/9/9;报告2020/8/10)。8月运量低于预期的主要原因是:受暴雨天气影响,大秦线两次脱轨事故使运输短暂中断约3天。展望9月,电煤需求转入淡季,汛期过后水力发电量增大,或给大秦线带来竞争压力;但因大秦线秋季检修时间推后约1个月,我们预计其9月运量仍保持同比增长。我们预计2020/21/22年EPS为0.72/0.86/0.85元,目标价为7.2元。维持“增持”评级。

受两次脱轨事故影响,8月大秦线运量环比回落

暴雨天气影响铁路运输,大秦线在8月17日和24日两次脱轨(中国经营报),使8月份日均运量环比减少11.2%到111.8万吨,低于满载运量10.6%。脱轨使运输中断约3日,若不考虑事故影响,大秦线8月实际日均运量约124万吨,与旺季表现相符。8月为运煤旺季后半程,秦港煤炭库存从月初536万吨累加到月中587万吨,而后受事故影响库存去化到最低点461万吨,随后小幅回升到月底494万吨。8月,大秦线配套下水港秦港、曹妃甸港、京唐东港的铁路煤炭调入量较7月份高位环比下降13%、5%、15%,而朔黄线配套下水港黄骅港则环比持平。(来源:Wind)

进口煤在8月依然受限,但是来水量偏丰埋下隐忧

在货源供给端,国内矿企已全面恢复生产,1-7月,我国原煤产量同比持平,大秦线主要货源地山西省的煤炭产量同比增加2.5%。在竞争格局方面,进口煤8月运量同比/环比下降37%/21%(海关总署),使大秦线竞争压力减轻;但是长江流域来水偏丰埋下隐忧,上半年三峡水库入库流量同比降低5.9%,但7月/8月汛期同比提高44.7%/65.0%,7月全国水电量同比增长5.2%。汛期过后水电发电量或有所提高,使9月大秦线竞争压力增大。

9月转入淡季,预计大秦线运量环比下降,但检修错期或使其同比增长

9月,电煤运输需求转入淡季。截至9月9日,秦港煤炭库存仍有510万吨(低于去年同期5%),补库存的需求并不强烈;秦港动力煤Q5500价格为568元/吨(低于去年同期2%),贸易商仍有一定的发运积极性。公司计划在10月启动秋季例行检修,因检修时间同比推迟(2020年计划为10月9至11月2日(榆林煤炭交易中心);2019年为9月15日至10月8日),我们预计大秦线9月运量仍保持同比增长。

最低分红承诺稳定派息预期,高股息率有较强吸引力

公司提出2020/21/22年分红规划,即每股股息不低于0.48元,对应股息率7.3%(2020/9/9)。因运输事故影响运量,我们下调大秦线2020/21/22年运量预测至4.00/4.35/4.35亿吨(前次4.02/4.35/4.35亿吨),下调归母净利预测至107/128/126亿元(前次109/128/126亿元)。我们仍基于10x2020PE,调整目标价至7.2元(前次7.3元)。维持“增持”评级。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
煤炭 EPS 大秦铁路

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 09-14 直真科技 003007 23.4
  • 09-11 科前生物 688526 11.69
  • 09-10 竞业达 003005 31.83
  • 09-10 蓝特光学 688127 15.41
  • 09-10 路德环境 688156 15.91
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间