西南证券--京东方A：Q2盈利反转，面板巨头开启盈利高增【公司研究】

原标题：西南证券--京东方A：Q2盈利反转，面板巨头开启盈利高增【公司研究】 来源：西南证券

【研究报告内容摘要】

报告期内面板价格有所下跌，但营收仍保持增长，Q2单季扣非归母净利润转正。

营收：公司2020H1实现营收608.7亿元，其中Q2单季营收349.9亿元，同比增长22.4%，环比增长35.2%；扣非归母净利润：2020H1扣非归母净利润-1.8亿元，其中Q1为-5.0亿元，Q2单季转正并实现3.2亿元。

业务多元化提升公司盈利稳定性及市场地位，高端产品销售良好。端口器件：

显示器件出货量同比增长超15%，高端产品8K 超清环比增长超15倍，Oxide笔记本电脑显示屏销量同比超10倍，创新应用产品同比增长超60%，传感器医疗影像销量同比增长翻倍。智慧物联：TV 整机中国区销量同比超70%，电子标签同比增长70%，数字艺术同比增长超75%，画屏与Funbook 产品平均月活率超70%和80%。智慧医工：移动健康首款生物芯片自研产品量产出货，移动健康app 月活近10万，健康服务明德医院产康住院床日同比增长75%。

面板价格上涨，市占率上涨，公司率先受益。1）韩厂产能退出：LGD 和三星的LCD 面板产能约占全球的24%，当前已开始实施退出LCD 面板的计划；LGD和三星的退出将会使以京东方，TCL 为代表的国内LCD厂家获得新的行业空间。

2）面板价格：疫情的控制叠加LGD 和三星产能的逐步退出，7、8月份面板均有提价，预期LCD 面板价格未来有望呈现逐步回暖的趋势。

公司拟回购股份用于首次股权激励，彰显未来发展信心及公司价值认可。公司发布方案拟回购2.5~3.5亿股（约占总股本0.72%-1.01%）用于股权激励，股价不超过7元/股，资金规模不超过20亿；同时公布股权激励草案，其中6.4亿股股票期权，3.4亿股限制性股票，拟股权激励授予对象近3000人，包括公司高管、内部科学家、副总裁、技术专家，中层管理人员、经理及技术骨干等。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS 分别为0.

11、0.22、0.30元，考虑到公司是面板行业龙头，率先受益于周期反转，维持“买入”评级。

风险提示：LCD 和OLED 产能爬坡不顺或良品率不足；智慧物联与智慧医工项目进展或不及预期；显示器市场价格或持续低迷。

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