长城证券--中闽能源：上半年业绩增155.8%，期待下半年业绩增速进一步提高【公司研究】

原标题：长城证券--中闽能源：上半年业绩增155.8%，期待下半年业绩增速进一步提高【公司研究】 来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

海电并表及新项目投产带动上半年业绩同比增加155.8%。公司发布半年报，上半年营业收入4.46亿元，同比增加52.32%；归母净利润1.41亿元，同比增加155.81%；EPS 为0.0833元/股，同比增加155.52%。公司业绩大幅增加的主要原因为中闽海电、福清风电和平潭新能源有新风机投产，从而带动营收增加所致。

在建项目陆续投产，全投产后公司装机容量有望翻倍。2019年公司收购的中闽海电资产包括中闽海电一期（5万千万，已投产）和二期（24.6万千瓦，正陆续投产），公司2019年以来在建的4个陆上风电项目包括马头山（4.75万千瓦）、王母山（4.75万千瓦）、大帽山（4万千瓦）、青峰二期（7.2万千瓦）共计20.7万千瓦，以上项目全部投产后公司风电装机容量将从43.65万千瓦增至93.95万千瓦，其中包括64.35万千瓦陆上风电和29.6万千瓦海上风电。公司积极推进在建项目的建设进度，截止中报，海电二期已完成20个风机基础施工、14台风机吊装、12台风机并网发电；

马头山19台机组、王母山19台机组已经全部并网；大帽山已完成12个机位的基础开挖、10台风机基础混凝土浇筑；平潭青峰二期已完成17台风机基础混凝土浇筑，完成15台风机吊装及并网发电。此外，富锦市二龙山镇30MW 生物质热电联产项目也在顺利推进。

福建省风力资源丰富，在建项目预计均有较高收益率。福建风力资源丰富，发电效率高；消纳条件好，全省多年弃风率为0，风电机组利用小时数稳居全国前列。随着风电技术进步、大机组的发展，风电开发的盈利性和稳定性均有所提高。目前公司在建风电项目风力资源优越，预计均有较高的收益率，其中海电二期发电效率有望高于海电一期，可研资本金净利润率44.8%，预计随着新项目的投产，公司业绩将明显提升。

盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润为4.91、7.89、8.07亿元。

风险提示：来风不及预期，项目投产进度不及预期，风电电价下调，自然灾害，施工意外事故，宏观经济下滑。

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