锐科激光(300747)2020年中报点评：新冠疫情致业绩承压，关注行业边际改善和公司研发突破

原标题：锐科激光(300747)2020年中报点评：新冠疫情致业绩承压，关注行业边际改善和公司研发突破 来源：国信证券

中报业绩同比降低69%，下半年将持续恢复

公司发布2020年中报，实现营收7.09亿元，同比-29.91%；归母净利润0.67亿元，同比-69.33%；扣非归母净利润0.56亿元，同比-67.77%，主要系公司地处武汉，营收业绩受疫情冲击大，2020年1-3月公司处于停工停产状态，国内、国际销售严重受阻，但公司已在3月底复工复产，疫情后公司订单饱满，二季度连续光纤激光器订单量达6,000台以上，目前呈现供不应求的态势，预计下半年有望持续好转。公司20H1毛利率/净利率为23.98%/10.49%，同比-7.85/-11.97个pct；公司期间费用率控制良好，管理(含研发)/销售/财务费用率为8.62%/5.48%/-0.20%，同比变动+2.99/+1.74/-0.17个pct，。

高功率产品表现良好，研发促进核心技术突破

分业务看，2020年上半年公司脉冲光纤激光器/连续光纤激光器实现销售收入1.22/5.14亿元，同比-29.16/-28.36个pct，营收占比分别为17.16%/72.40%；毛利率分别为15.29%/25.60%，同比-3.59/-9.10个pct。虽受疫情影响，公司上半年高功率产品销售增长态势迅猛，6,000W及以上高功率光纤激光器销售数量同比+100.4%。此外，公司投入研发将稀缺关键技术推向工业化，包括单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功、高功率光纤激光光闸成功投入应用、实现可调光斑技术在高功率光纤激光器的应用，推出“带光闸高功率光纤激光器”和“光束可调高功率光纤激光器”新机型，实现核心技术突破，达到一机多用、光束可调，解决工业应用痛点；在半导体产品上，公司8,000W高功率半导体激光器在淬火、熔覆应用上实现加工效率的大幅提升。

投资建议：

公司逐步摆脱新冠疫情影响，预计下半年经营将持续向好，我们认为公司市占率提升趋势不变，核心跟踪指标在于公司市占率情况及高功率产品持续突破情况，公司业绩大幅向好拐点将出现在格局稳定之时，我们下调2020-22年归母净利润至2.65/3.69/4.79亿元(20-21年前值3.54/4.62/5.82亿元)，对应PE80/57/44倍，维持“增持”评级。

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