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原标题：中航电子(600372)半年报：20H1扣非净利润同比增长64.64%，各项目标完成情况较好 来源：海通证券
投资要点：
事件：公司发布2020半年报。2020年上半年，公司实现营业收入35.77亿元，同比增长4.26%；利润总额3.14亿元，同比增长40.84%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长64.64%，每股收益达0.15元/股。
预收预付同比增加，各项目标完成较好。从预收货款及预付账款来看，公司受疫情影响较小，订单平稳有增。公司合同负债比年初增加4107万元，增幅56.20%，同比增加12.89%。由于预付材料采购款增加，预付账款比年初增加1.25亿元，增幅32.99%。总体来看，公司上半年各项任务目标完成情况较好，经济运行形势平稳。
宝成仪表股份转让完成，剩余子公司整体经营状况良好。公司已于2020年1月完成宝成仪表的股份转让，宝成仪表2018年净利润为亏损1.21亿元，2019年1-9月净利润为亏损5895.5万元，剥离后公司整体利润增厚。2020上半年其余10家主要子公司整体经营状况良好，均为公司贡献正向收益。除千山航电净利润同比下滑92.48%外，剩余9家子公司净利润皆实现同比增长，其中太航仪表净利润同比增长130.13%。
体外存托管资产，有望进一步受益于资产证券化。公司体外托管14家企事业单位，2020年上半年确认托管费收入2090万元。根据集团公司提出的2020年集团公司资产证券化率达70%的目标，我们认为公司将进一步受益于军工资产证券化进程。
盈利预测。我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.35、0.41、0.48元/股，结合可比公司2020年平均PE，给予公司2020年57-62倍估值区间，对应合理价值区间19.89-21.63元/股，给予“优于大市”评级。
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