晶澳科技(002459)2020年中报点评：加码优势产能推动降本增效_新浪财经

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原标题：晶澳科技(002459)2020年中报点评：加码优势产能推动降本增效来源：华创证券有限责任公司

事项：

8 月17 日公司发布了2020 年中报，报告期内公司实现营业收入108.84 亿元，同比增长22.73%；实现盈利7.01 亿，同比增长77.74%；扣非后归母净利润7.50 亿，同比增长78.74%。公司业绩处于此前预告的区间，符合预期。

评论：

2020 年Q2 盈利4.15 亿，符合预期。2020H1 公司实现营业收入108.84 亿，同比增长22.73%；实现营业7.01 亿，同比增长77.74%，对应EPS 为0.52 元/股；扣非后归母净利润7.50 亿同比增长78.74%。据此测算Q2 公司实现盈利4.15亿，环比增长35.54%，公司业绩处于此前预告的区间中位数偏上，整体符合市场预期。

二季度组件出货3.19GW，后续销售展望乐观。2020 年上半年公司实现组件出货5.46GW，其中出口3.91GW，出口占比达71.65%。其中二季度组件出货3.19GW，环比提升40.53%；其中二季度实现出口2.04GW，出口占比63.95%，二季度国内630 抢装的大背景下，国内出货占比有一定幅度的提升。公司组件出货量稳居全球前3。根据此前公司公布的股权激励考核计划，2020 年公司预计实现组件出货15GW，而基于目前公司在手订单及在谈订单情况，预计大概率实现或超计划完成出货目标。

持续加码优势产能，推动降本增效。2019 年末公司已在硅片/电池/组件端分别形成了11.5GW/11GW/11GW 产能。2020 年上半年公司继续推动各环节新产能加速扩张，其中曲靖2GW、包头2.6GW 单晶硅棒实现了顺利投产。电池环节宁晋三、四车间3.6GW 高效电池升级有望于3 季度末实现投产。而组件环节，公司新建了合肥1.5GW 以及扬州4GW 项目也陆续投产。公司另规划了义乌10GW 电池、10GW 组件以及曲靖二期20GW 单晶硅棒及切片产能。随着公司回归A 股资本市场平台，融资手段将更为多元化，公司正积极推动新产能扩张，替代存量低效产能，不断降低公司成本，提升盈利能力。

持续推动技术创新，渠道价值不断凸显。公司以市场需求为导向，持续加码研发力度，截至2020 年上半年公司量产电池平均转换效率达22.90%，行业内处于绝对领先地位。公司自成立以来就非常重视海外渠道，目前已在海外形成13 个销售网点，销售网络覆盖全球120 多个国家和地区。出口国家和地区涵盖：南美、欧洲、日本、美国、印度、东南亚、中东和中非洲等主要装机区域。

维持公司盈利预测，维持“强推”评级。公司作为全球领先的一体化光伏龙头，在全球范围了都形成了较强的竞争优势和品牌认知。随着全球光伏迈入平价阶段，我们预计公司将进入发展快车道。我们看好公司中长期发展，维持公司2020-2022 年盈利预测为15.36 亿/19.05 亿/22.52 亿，对应EPS 分别为1.14 元/1.41 元/1.67 元。考虑到光伏板块的成长性，上调公司2021 年目标估值至25倍，考虑到52 亿定增摊薄，对应目标价31.40 元/股，维持公司“强推”评级。

风险提示：海外需求不及预期，产业链价格下降超预期。