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原标题：生益科技(600183)2020年中报点评：中报业绩增长强劲，高端产品占比提升 来源：西南证券
业绩总结：公司2020H1营收68.8亿元，同比增长15.2%；归母净利润8.3亿元，同比增长31.3%，归母扣非净利润8.2亿元，同比增长39.3%。
2020H1业绩增长强劲，主要受益于：1)全球5G商用启动进一步带动公司PCB业务快速发展，公司抓住市场机会，促进技术提升及产能优化，实现经营质量的提升。2)通信较好景气度下，公司持续优化PCB产品销售结构，高频高速CCL销售占比提升。3)公司去年可转债到期转股，利息费用支出减少。
新增产能将陆续投产释放，将进一步提升业绩空间。公司在江西安吉的新产线已顺利投产，后续产能也将陆续释放。江西安吉PCB项目一二期合计产能为现有生益电子产能的2倍。公司产能天花板逐步打开，未来公司业绩向上弹性空间较大。
高频高速CCL需求或将继续保持高增长，公司Q3及全年业绩有望持续高增长2020H1受疫情影响，5G基站等接入端建设有所迟滞，现今疫情已可控状态，生产及建设回复，5G基站建设有望赶工；同时由疫情影响催化云端应用需求爆炸增长，服务器需求旺盛带动CCL出货；进一步，伴随未来车联网快速发展下汽车电子需求将进一步带动CCL，预期公司将伴随CCL的景气向上需求实现业绩的快速增长。
子公司生益电子分拆科创板上市，成长空间进一步打开。生益电子现有产品主要为高频高速CCL，产品多应用于5G无线通信、云服务器、汽车电子等领域，生益电子拥有华为、中兴、三星电子、诺基亚、 烽火通信 等优质客户，公司2月份公告分拆生益电子分拆科创板上市，当前状态为已问询。分拆融资将进一步保障公司未来高端产线的产能扩充及新品研发。
盈利预测与投资建议：上调公司2020年营收，预计2020-2022年营收分别为157/188/229亿，对应归母利润18.2/22.2/28.4亿元，考虑到公司作为全球领先的覆铜板生产厂商，有望持续受益5G发展影响下的PCB板向高频高速趋势发展演化，国产替代空间巨大，维持“持有”评级。
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