信达证券--威华股份:与LGI签订氢氧化锂供货协议【公司研究】

原标题：信达证券--威华股份:与LGI签订氢氧化锂供货协议【公司研究】 来源：信达证券

【研究报告内容摘要】

事件：8月4日公告，公司全资子公司致远锂业近日与LGInternationalCorp.（LGI）签署了《购买协议》，LGI拟向致远锂业购买细磨氢氧化锂，其中1,500吨在2020年7月至2020年12月内装运，2021年的预估采购量双方应于2020年12月31日前协商确定。

点评：供货LGI，进入海外核心供应链。LGI隶属于韩国LG集团，实力雄厚。LG是全球动力电池龙头生产供应企业，拥有绝对的产能规模和核心技术优势，其动力电池下游客户几乎涵盖了特斯拉、大众、戴姆勒、雷诺等所有主流的车企，未来高镍动力电池产能规划非常大，因此对氢氧化锂的需求也非常大。公司与其签订供货协议，一方面表明公司氢氧化锂产品质量得到国际核心客户的认可，另一方面公司也间接进入了特斯拉、大众等国际主流车企的供应链，成为锂电新能源“核心圈”成员。同时进入LG供应链，公司也拥有了与国际蓝筹客户建立长期稳定的战略合作关系的先发优势，后续随着LG产能规模的扩大，公司将持续受益，保证业绩稳定增长。

加速锂产业布局，进军一线锂龙头阵营。公司孙公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产，生产规模40.50万吨/年，达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产，保障了公司锂矿原料的供应并降低了成本；公司现有锂盐产能2.3万吨/年，预计2020年年末将达到4.3万吨的产能规模。凭借资源、锂盐产能规模和技术优势，公司除了与LGI签订供货协议外，还与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技等行业领先企业签署了长期供货协议，进一步推动公司锂盐业务持续稳定发展。至此，公司已经进入国内、国际核心电池企业供应链，成为锂盐主流供应商。同时公司全资子公司盛威锂业金属锂项目首期产能目前已进入设备安装阶段，预计三季度建成投产。公司不断扩张锂业务产能，积极拓展下游蓝筹客户，并剥离非锂业务回笼资金，专注发展锂产业，战略清晰、目标明确，未来有望进入锂行业一线龙头阵营。

盈利预测与投资评级：不考虑木材业务剥离，预计公司2020-2022年EPS分别为0.09、0.28、0.54元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产，同时不断扩张锂盐产能，并进入LG、宁德时代等优质客户供应链，维持公司“买入”评级。

风险因素：新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌；公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期；公司氢氧化锂产品供货量和供货进度低预期。

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