国瓷材料公司事件点评：内生外延扩充品类，新材料巨擘扬帆远航

原标题：国瓷材料公司事件点评：内生外延扩充品类，新材料巨擘扬帆远航 来源：民生证券

一、事件概述　　8 月 5 日，公司发布公告， 其全资子公司江苏金盛更名为江苏国瓷金盛，新增注册资本500 万元， 新增经营范围：新型陶瓷材料销售、电子专用材料制造、非金属矿物制品制造、电子专用材料销售。　　 二、分析与判断　　子公司拓展产品种类，新材料平台优势逐步显现　　江苏金盛主营特种陶瓷制品的研发销售。 2019 年，金盛陶瓷高端氮化硅陶瓷轴承球产线建设完毕顺利投产，实现营收 4,129.44 万元，净利润 1,477.24 万元，超额完成业绩承诺。此次江苏金盛新增经营范围，旨在丰富产品种类，向制品领域拓展，彰显公司作为新材料平台型企业的优势。　　主要产品订单充足， Q2 业绩环比改善　　日前，公司发布 2020 年上半年业绩预告，报告期内预计实现归母净利润 2.50 ~2.60 亿元，同比增长为 0.92%~4.95%。 2020Q2，随着国内疫情得到有效控制，国内厂商的复工复产节奏加快，拉动市场需求，公司主要产品订单充足，二季度实现归母净利润 1.35~1.45亿元，同比增长 5.5%~13.28%， 环比改善显著。　　三驾马车势头正盛，抢滩百亿美元种植牙市场　　1） MLCC 粉。 随着主要客户风华高科（维权）扩产计划逐步达产、释放以及行业整体需求拉动，公司 MLCC 粉销量有望维持较高增速； 2）蜂窝陶瓷。 受益国六标准的逐步实施，公司蜂窝陶瓷销量有望实现飞跃式增长，成为公司业绩的重要支柱； 3）氧化锆。 依托水热法技术，公司在上游氧化锆粉体、中游氧化锆瓷块已具有较高市占率和统治地位，随着公司携手高瓴、松柏逐步展开在氧化锆义齿、数字口腔等领域的一系列合作，有望打通“粉体-瓷块-义齿”全产业链，开拓百亿美元种植牙市场，同时体现了公司向下游器件领域拓展的魄力与决心， 宣告公司开启了发展的新纪元。　　三、 投资建议　　预计公司 2020-2022 年每股收益分别为 0.59、 0.84 和 1.09 元，对应 PE 分别为 64、 45 和35 倍。 参考 CS 基础化工板块当前平均 93 倍 PE 水平， 首次覆盖，给予“ 推荐”评级。　　四、风险提示：　　新冠疫情反复； MLCC 产品价格波动；国六标准执行不达预期；下游需求不达预期。

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