【天风石化】中油工程：管网投资有望提前落地，公司在手订单充裕_新浪财经

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原标题：【天风石化】中油工程：管网投资有望提前落地，公司在手订单充裕来源：樨樨和她的油气小伙伴

核心观点国家管网公司资产划拨方案披露，管网投资有望落地

近期，中国石油和中国石化分别公告其管网资产剥离方案，预计今年9月30日资产剥离工作正式完成。国家管网公司正式运行以后，管网投资进度有望加快，“十三五”规划未能按时完成的管网建设任务，有望在“十四五”初期加快实现。国家管网公司注册资本5000亿，中石油、中石化、中海油分别占29.9%，14%、2.9%，其余53.2%是国资或社会资本入股。国资和社会资本需要投入2660亿现金，支付三桶油现金估算2000亿元左右，则估计还有660亿左右可以用来支持未来管道投资。公司现有订单充裕，对未来业绩有一定保障公司订单周期一般2年左右，公司19年新签合同额949亿，同比+1.5%；20Q1新签合同额178亿，同比+57.6%，这些订单都为公司今后2年的业绩提供一定保障。油气田工程板块，受益于国内加大油气勘探开发力度，中石油资本开支从2017年回暖，虽然今年受油价影响，国内油气资本开支出现下滑，但国家7年行动计划仍将持续进行，未来随油价回暖，公司油气田地面工程订单有望持续增长。炼化工程板块，广东石化炼化一体化项目是公司订单主要来源，项目总投资约654.3亿元人民币，今年公司签订了其中120万吨/年乙烯装置EPC总承包合同以及260万吨/年芳烃联合（含芳烃抽提）装置及配套工程总承包合同，两者总额合计70.34亿元，加上此前已经签订的2000万吨重油加工工程EPC合同，公司未来炼化工程板块利润将有望来源于此。由于受广东石化订单推迟及疫情影响，我们降低公司20/21年净利润预测至6/8亿元（原预测21/26亿），新增22年利润预测11亿，EPS为0.11/0.15/0.20元/股，对应PE 27/19/14倍，维持“增持”评级。风险提示：管网订单落地不达预期，油价下跌导致工程订单延迟或取消的风险。

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