万科A(000002)：销售高位增长 拿地积极度提升

原标题：万科A(000002)：销售高位增长 拿地积极度提升 来源：天风证券股份有限公司

事件：

2020 年7 月份公司实现合同销售面积394.0 万平方米，合同销售金额590.2亿元；2020 年1~7 月份公司累计实现合同销售面积2,471.0 万平方米，合同销售金额3,795.0 亿元。

点评：

单月销售高位增长，累计销售面积增速首次转正，均价维持高位。公司单月销售金额590.2 亿元，同比增长22.5%，增速较6 月变动12 个PCT；单月销售面积394 万平米，同比增长25.68%，增速较6 月变动23.18 个PCT；单月销售均价1.5 万元/平米，同比变动-2.55%，环比上月略有增加。2020年1-7 月，公司累计销售面积增速首次转正，累计销售面积2471 万方，同比增加0.3%，增速较6 月增加3.7 个PCT；累计销售金额3795 亿元，同比下降0.7%，增速较6 月增加3.3 个PCT；累计销售均价1.54 万元/平米，与6 月份持平，继续高位维持稳定。公司前七个月累计完成2020 年销售金额目标的57.5%，完成进度在top10 房企中排名靠前，对比公司2019 年前七个月销售完成度的60.6%，公司受疫情影响恢复良好，基于目前房地产市场仍处于供需持续改善阶段，继续维持公司可实现6600 亿销售目标的判断，对应增速4.1%。

拿地力度提升，聚焦二线及环都市圈，长三角拿地金额占比达4 成。公司7 月份新增加开发项目29 个，较去年多出9 个；7 月拿地计容建面494.9万平米，同比增长23.1%；7 月支付拿地权益金额212.33 亿元，同比下降32.2%。 2020 年1-7 月公司累计新增项目75 个，去年同期新增项目81 个，累计新增计容建面1367 万方，同比减少30.46%，增速较上月变动13.8 个PCT；累计拿地金额524.7 亿元，拿地销售金额比例为19.5%，公司累计拿地权益比例71%，环比提升15 个PCT；公司1-7 月拿地均价为0.54 万元/平米，地售比0.35，较上月的0.41 有所下降。拿地区域来看，公司主要分布于长三角、珠三角区域，以及青岛、重庆、郑州、沈阳等二线城市，为增长潜力较高的区域，其中长三角区域拿地计容建面152.8 万平，占比31%，拿地金额83.95 亿元，占比39.5%。公司7 月份拿地积极，充分布局二线及环都市圈，为后续业绩释放提供优势。

投资建议：

公司7 月销售额、销售面积高位增长，累计销售面积增速首次转正销售均价维持高位；拿地方面，受益于充足的土地供应及良好的货币环境，公司拿地积极度提升且聚焦热门区域。我们认为公司业绩增长稳定，财务稳健，净负债率低，在手土储厚实，预计公司全年销售额有望突破6600 亿元。预计公司20-21 年归母净利润分别为460.23 亿元、540.19 亿元，对应PE 为7X、5.97X，维持“买入”评级。

风险提示：重点布局区域调控加码，销售不达预期，融资收紧超预期

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP