利润翻倍？政府补贴？自产自销？将IPO的公司是这些底色

原标题：利润翻倍？政府补贴？自产自销？将IPO的公司是这些底色 来源：反做空信息中心

　　自从疫情得到控制以后，证监会也开始回到常态，恢复了IPO审批工作，3月5日起，陆续有公司过会成功，获得IPO批文。

　　反做空研究中心发现，疫情以来过会的公司其中大多数为科技类和医药类公司。以最新获得证监会批文的公司为例，共有7家公司获得IPO批文，其中有4家公司是科技类公司，其余的3家分别从事文化、布料和食品饮料业。

　　不过仔细分析这些公司以后，小编发现了许多疑点，比如有的公司说自己是受疫情影响获利暴增，但小编搜索脑海中的疫情产品名单，似乎没看到这家公司的产品；有公司声称自己是军工企业，利润近半来自政府补贴，似乎很有道理；有公司老板的关联公司被外国调查，却把国内公司拿来上市；有的公司年营收才十亿出头，但负债却超过了500亿，简直令人惊诧不已。

　　尽管IPO是证监会的事儿，但这些公司中出现的疑似问题，似乎还挺让人难以理解的。不过，小编会认真读书，好好读读这些公司的招股说明书，争取把这些公司的亮点总结出来，让大家看到这些公司的真正价值。

　　接下来，小编带大家看看这些公司的具体情况如何。

　　首先来看准备在创业板上市的四家公司。

　　锋尚文化：三次递交招股书，募资金额增长为原来3倍

　　北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司是一家以创意设计为核心的文化创意企业，业务主要包括大型文化演艺活动承制、文化旅游综合体设计制作、景观艺术照明及演绎三项。

　　其董事长兼设计师的沙晓岚是著名大型文化演艺活动及文旅演艺项目制作人，曾与张艺谋合作参与2008年北京奥运会开闭幕式的灯光设计和制作、以及韩国平昌冬奥会闭幕式交接仪式“北京8分钟”文艺表演总制作。

　　据招股书显示，2017年-2019年锋尚文化实现营收2.06亿元、5.73亿元、9.12亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.54亿元、1.36亿元和2.54亿元。2020年第一季度，锋尚文化营收1.12亿元，同比增长221.03%，归属于母公司股东的净利润为2025.50万元，同比增长200.00%。

　　虽然营收和净利润均出现双增长，但也有值得注意的地方。首先是应收账款，2017年末-2019年末，锋尚文化应收账款账面余额分别为4556.09万元、1.03亿元和1.66亿元；应收账款账面余额增长率分别为237.79%、127.13%、60.12%；同期营业收入增长率分别为45.22%、177.68%、59.26%。其次，锋尚文化的存货攀升，2017年末-2019年末，锋尚文化存货账面余额分别为6148.89万元、2.21亿元和3.83亿元。

　　还有一点值得注意，锋尚文化从2018年6月12日首次报送招股书到2020年7月8日上会，共递交了三版招股书，其中的募资金额不断变大，从最初的拟募资4.19亿元，变为7.12亿元再变为13.12亿元。最后一版的募资金额相较于最初，涨了3倍多。

　　康泰医学：疫情中获利，营收增长4倍，净利润增长18倍

　　康泰医学系统股份有限公司是一家专业从事医疗诊断、监护设备研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类，产品远销130多个国家。

　　据招股书披露，2017年-2020年上半年，康泰医学实现营业收入分别为39,780.45万元、36,265.51万元、38,724.67万元、75,108.96万元；实现净利润分别为7,705.72万元、6,203.10万元、7,378.12万元、36,373.71万元。2020年上半年受抗疫需求影响，国内对红外体温计、血氧类等产品的需求激增，康泰医学营收较去年同期增长421.17%，净利润同比增长1820.05%。

　　医药股是2020年当之无愧的热门股票，从康泰医学的营收暴增就可看出。但据媒体报道，康泰医学从2018年6月至2020年7月16日递交的5版招股书存在数据出入。具体出入包括有2017年的境内销售金额出现372.44万元的出入，资产减值损失由正转负、营业总成本数据出现1269.55万元的差异，2017年第五大供应商北京博京电子消失不见。

　　（不过奇怪的是，疫情期间反做空研究中心也对疫情期间的相关企业及产品进行过整理，额温枪等炒作最热门的产品中，似乎没有看到谁炒作康泰医学的产品，这家公司有点横空出世的感觉，大家在申购的时候要多留心了，我们也会进一步研究）

　　美畅新材：光伏上游打破日本技术，成就领先企业

　　杨凌美畅新材料股份有限公司是一家主要从事电镀金刚线及其他金刚石超硬工具研发、生产、销售的高科技创新型企业，是目前国内生产规模、市场份额较为领先的金刚石线生产企业。目前已掌握包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理等在内的金刚石线生产全套核心技术。

　　美畅新材的产品主要应用于下游光伏及硅片生产相关行业，客户群体已涵盖了国内主要光伏硅片生产企业，与保利协鑫、晶科能源、隆基股份等多家著名光伏企业成为了战略合作伙伴，并连续荣获多家客户的“最佳供应商”称号。

　　据招股书披露，2017年-2019年，美畅新材实现营收12.42亿元、21.58亿元、11.93亿元，同期归母净利润分别为6.78亿元、10.24亿元、4.08亿元。2019年营收和归母净利润出现大幅度暴跌，同比下降了44.7%和60.2%。其原因系“光伏531新政”落地，光伏装机需求量较预期大幅下降，金刚石市场供过于求，导致价格骤降。

　　此次杨凌美畅拟募集资金23.36亿元，主要用于美畅产业园建设项目、研发中心建设项目、高效金刚石线建设项目和补充流动资金项目，前三个项目的投资总额共计13.36亿元，剩下的10亿元全部是补充流动资金。

　　蓝盾光电：半数利润总额来自政府补贴

　　安徽蓝盾光电子股份有限公司是一家高新技术军工企业，主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。产品和服务主要应用于环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达等领域。其客户主要为全国环境监测、公安、交通、气象等政府部门、企业及科研单位和部队等。

　　据招股书披露，2016年至2019年，蓝盾光电实现营收4.43亿元、4.94亿元、6.40亿元和7.78亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为0.28亿元、0.32亿元、0.72亿元和1.53亿元。

　　军工企业，客户主要是全国各政府部门、企业和科研单位，蓝盾光电自然享受不少政策福利，包括政府补助和税收优惠。据招股书披露，2017年-2019年，公司计入营业外收入和其他收益的政府补助合计金额分别1307.99万元、1347.45万元和3884.66万元。报告期各期末，计入递延收益的政府补助余额分别为3057.08 万元、3512.78万元和2276.04 万元。

　　报告期内，其享受的税收优惠合计为1224.26万元、1924.28万元、2350.61万元。

　　上述政府补助和税收优惠合计分别为2532.25万元、3271.73万元、6235.27万元，而同期蓝盾光电实现的利润总额分别为4193.36万元、8892.20万元、177495.58万元，两项补贴占利润总额的比例分别为60.59%、36.79%、3.5%。

　　虽然受政策补贴的影响在2019年有所下降，但不能排除偶发因素，如果政策补贴滑坡，蓝盾光电利润便会出现大幅度下跌。

　　除利润受政府政策影响大之外，蓝盾光电还有存货高的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为22253.59 万元、24295.22万元和25321.57万元，占当期总资产比例分别为26.31%、25.02%和20.97%。

　　接下来就是准备在上交所主板上市的三家公司。

　　众望布艺：近八成收入来自美国疫区，可那是疫情前

　　众望布艺股份有限公司成立于1994年，众望布艺主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、涉及、生产与销售，公司位于有“中国布艺名城”之称的杭州余杭区，当地形成了原料供应、印染、面料纺织、后整理、销售一体化的特色产业集群。

　　据其官网显示，其面料主要用于沙发领域，占总营收的七成以上，产品主要销往美国，目前公司已与Ashley、La-z-boy等美国知名家具制造商达成合作。2011年美国北卡罗来纳成立子公司Z-WOVENS,LLC.，拥有“Z-WOVENS”“sunbelievable”，“neverfear”多个品牌，已成为美国家具市场上最主要的沙发面料供应商之一。2019年全年营收4.88亿元，其中3.86亿元是境外收入，占比79.1%。

　　众望布艺还获得国家高新技术企业、浙江省企业技术中心认定，多次获得中国家用纺织品行业协会评选的年度中国布艺家居十大竞争力品牌（金销奖）、年度纺织服装企业综合竞争力500强称号。

　　据最新招股书显示，众望布艺2017年-2020年第一季度营业收入分别为3.893亿元、4.2496亿元和4.8837亿元，2020年第一季度受到疫情的影响营收1.0371亿元，随着目前美国疫情的日益严重，众望布艺受到影响会有多大还无法预计。

　　2017年-2020年第一季度的净利润分别为0.66亿元、0.90亿元、1.24亿元和0.28亿元。虽然公司的营收较高，但是利润率却较低。据招股书出示的数据显示，同产品的毛利率众望布艺与同行业公司相比，均高出行业平均水平，综合毛利率高于宏达高科和旷达科技。

　　值得注意的是，此次众望布艺拟募集资金5.02亿元，超过其去年底总资产。另外据媒体报道，此前众望发布首版招股书与第二版招股书财务数据核对不上，两版招股书中的实控人也发生更改，从杨林山、马建芬、杨颖凡、章?浩四人，变为杨林山、马建芬夫妇二人，其女儿杨颖凡和女婿章?浩则认定为实控人直系亲属。而首版招股书发布前4个月，公司的财务总监发生变动。

　　均瑶健康：产品单一，年收入不足13亿，母公司负债高达560亿

　　名字虽然有“大健康”，但均瑶大健康却不是医疗行业的，而是食品饮料行业，湖北均瑶大健康饮品股份有限公司为上海君瑶集团控股公司，目前均瑶集团旗下已有上市公司吉祥航空、大东方和爱建集团。

　　据了解，均瑶健康的产品主要为乳酸菌饮品、乳饮料和草本植物功能饮品三种类别，其中乳酸菌饮品是均要健康的主要产品，占公司总营收的九成以上。2017年-2019年，乳酸菌饮品的销售收入分别为11.34亿元、12.57亿元和11.88亿元，占公司总营收的99.02%、97.71%和95.37%。产品过于单一，乳饮料和草本植物功能饮品也是2018年后相继推出，并未在市场引起较大反响，销售额较小。

　　据招股书显示，2017年-2019年公司营收分别达到11.46亿元、12.87亿元和12.46亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.27亿元、2.81亿元和3.04亿元。2019年公司的营收出现下滑，主要是由于乳酸菌饮品销量有所减少。2019年均瑶健康的乳酸菌饮品产量由2018年的17.47万吨减少至16.14万吨，销量从17.05万吨下滑至15.56万吨，因此销售收入下滑了1亿多。

　　除产量和营收下滑之外，均瑶健康还背负大额债务。据财联社报道，2016年-2019年9月末，均瑶健康的母公司均瑶集团负债总额分别为225.60亿元、282.03亿元、467.10亿元和561.83亿元；资产负债率分别为63.32%、65.93%、67.88%和67.07%，整体水平较高。

　　除此之外，均瑶健康在上市之前还被媒体报道职工离职率奇高，2017年-2019年每年的离职率都在50%以上，销售人员的离职率甚至超过了100%，就连财务人员的离职率也在20%上下。

　　长鸿高科：自产自销？多个客户为实控人名下公司

　　宁波长鸿高分子科技股份有限公司是国内专业从事生产苯乙烯类热塑性弹性体的龙头企业之一，年产量排名国内第三。其产品广泛应用于鞋材、沥青改性、塑料改性、粘合剂、医药、保健品防水材料、建筑材料，环保型塑胶跑道，单车轮胎等工业领域。满足国内各行业需求之外，还远销海外，出口到美国、印度、俄罗斯、土耳其和南美等地。

　　2016年-2019年上半年，长鸿高科的营业收入分别为4.75亿元、4.91亿元、10.21亿元和5.07亿元；净利润分别为5910万元、6946万元、18117万元和8533万元，营收和净利润都保持增长趋势。

　　不过在公司在申报IPO时，为了规避关联交易，注销了部分关联公司。据招股书披露，长鸿高科与关联方频繁担保，其中，长鸿高科作为担保方的共19项，长鸿高科作为被担保方的共9项。

　　另外，招股书还显示，长鸿高科大量房产、土地和生产设备已被用于抵押贷款，累计抵押了8668.99平安米的房产，和三处面积分别为42438.53平方米、665平方米和57.8平方米的土地使用权，获得2.27亿元的借款。

　　但据媒体报道，长鸿高科的实控人陶春风还实控了包括科元集团、科元精化、宁波立德腾达燃料能源有限公司、科元天成、科元天成、定高新材、宁波恒运能源科技有限公司、广西长科在内的21家公司。其中科元精化、定高新材是长鸿高科的大客户。

　　另外，陶春风实控和担任法人的科元集团旗下的科元石化曾在美国上市，因科元石化(美国)违反证券法的反欺诈、信息披露、财务与账务记录、以及内部控制协议等规定被美国SEC发起调查。

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