宝丰能源（600989）2020年半年度业绩快报点评：上半年逆势增长，成本优势持续强化

原标题：宝丰能源（600989）2020年半年度业绩快报点评：上半年逆势增长，成本优势持续强化 来源：国信研究

行业与公司

宝丰能源（600989）2020年半年度业绩快报点评：上半年逆势增长，成本优势持续强化

上半年公司业绩逆势增长，二季度盈利显著恢复

公司公布2020年半年度业绩快报，2020年上半年公司实现营收75.20亿元（同比+15.35%），归母净利润20.92亿元（同比+10.75%），总资产达到357.18亿元。分季度来看，二季度公司归母净利润为12.70亿元（同比+46.14%），同比环比都大幅增长，公司盈利显著恢复。

上半年公司营收增长主要是公司募投项目投产，产品聚乙烯、聚丙烯的产量与上年同期相比均有较大幅度增长，虽然上半年疫情和油价冲击下，公司主营产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭的价格都显著，但由于外购原料煤的平均价格与上年同期比有所下降，抵消了部分产品价格下降造成的利润损失，整体看上半年盈利同比仍有所增长。

资源优势叠加油价上行，公司聚烯烃成本优势显著

伴随油价回升，公司聚烯烃成本竞争优势显著增强。二季度国际原油价格持续上涨，拉动产品售价端上涨，公司煤炭资源丰富，其主营产品聚烯烃具有明显的成本优势。根据我们测算公司聚烯烃产品的2019年单位成本约在4000-4100元/吨。公司未来自有煤矿仍将继续投产，以及光伏发电可以降低公司能源成本，公司的产品成本未来仍有降低的空间。

二期项目全面投产，甲醇自产成本优势持续强化

二期项目全面投产，自产甲醇成本优势持续强化。5月底煤制烯烃二期项目全面投产，烯烃业务板块中公司当前共具备120万吨烯烃、400万吨甲醇产能。其中二期项目的后段工艺中的甲醇制烯烃项目在去年10月份已经投产，本次焦炭气化制220万吨/年甲醇项目联合试车成功，产出合格甲醇。下半年自制甲醇公司烯烃产品的原材料成本将大幅降低。同时公司公告成立内蒙子公司，有望打造第二基地复制宁东项目。

风险提示：

子公司成立业务进度不及预期；原材料价格上涨，产品价格大幅下跌。

投资建议：维持 “买入”评级。

我们看好公司进入了新一轮成长周期，预计2020-2022年归母净利润52.9/57.2/61.5亿元，同比39/8/8%，摊薄EPS=0.72/0.78/0.84元，对应PE=14.2/13.1/12.2，维持“买入” 评级。

证券分析师：龚诚 S0980519040001；

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