光迅科技(002281)—光通信稀缺“芯”动力,光模块龙头再出发

光迅科技(002281)—光通信稀缺“芯”动力,光模块龙头再出发
2020年07月15日 17:30 招商证券

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原标题:光迅科技(002281)—光通信稀缺“芯”动力,光模块龙头再出发 来源:招商证券

报告名称:光迅科技(002281)—光通信稀缺“芯”动力,光模块龙头再出发

研究员:余俊,欧子兴

报告类型:公司研究*深度报告

报告日期:20200715

行业/子行业:通信设备

公司名称及代码:光迅科技(002281)

投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

25G 光芯片产品化新突破,锻造公司最稀缺竞争力。光芯片是光模块的核心器件,是光模块中研发技术门槛和生产工艺门槛最高的部分,在光模块中的成本占比较高,从供应安全和盈利能力两方面影响光模块企业的市场竞争力。凭借“内生+外延”的研发和产线拓展,公司已具备市场稀缺的光芯片产品化能力。相对于国内竞争对手,公司是目前唯一具备25G DFB量产能力的光芯片企业,是全市场最具稀缺性的光芯片龙头。目前公司25G光芯片部分规格已经可以自产,并已交付内部产品线。作为目前使用场景最广、需求规模最大的光芯片,25G光芯片实现自产自供,将显著提高相关产品的盈利能力。 行业成长性确定,光模块龙头凭借产品覆盖优势全面受益。2020年光模块行业迎来双市场共振的发展黄金机遇,公司包括光模块、传输类光器件等在内的主营业务有望保持旺盛需求,目前在手订单充足,产能已创历史新高。同时公司在数通领域实现突破,持续向包括BAT在内的客户供货。根据公司股票激励计划,今年公司业绩考核目标是净利润同比应实现40%以上的增幅,确立今年公司的高速成长预期和发展信心。未来无线前传有望出现技术和商业模式的变革,公司凭借产品覆盖优势有望取得新的突破。 国内稀缺光芯片龙头,维持“强烈推荐-A”投资评级。公司拥有国内稀缺的高端光芯片自制能力,是国内仅有的通过自研DFB等光芯片实现产业一体化集成,实现战略供应同时将有力提升公司盈利水平。目前公司在手订单饱满,产能创历史新高,短期业绩有望得到较大提升,未来芯片自供和数通市场的突破保证公司持续的发展动力和竞争力。预计2020-2022年净利润分别约为5.23亿元、6.53亿元和7.37亿元,对应 2020-2022 年 PE 分别为46.7X、37.4X和33.1X,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:5G建设不及预期,疫情进一步恶化的风险,光芯片量产不及预期。

【摘要结束】

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光迅科技 光模块 芯片

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