【东北轻工唐凯/钟天皓】吉宏股份(002803)业绩预增公告点评:中报业绩进一步上调,跨境电商重塑成长逻辑

【东北轻工唐凯/钟天皓】吉宏股份(002803)业绩预增公告点评:中报业绩进一步上调,跨境电商重塑成长逻辑
2020年07月10日 07:26 东北证券研究所

原标题:【东北轻工唐凯/钟天皓】吉宏股份(002803)业绩预增公告点评:中报业绩进一步上调,跨境电商重塑成长逻辑 来源:东北证券研究所

公司发布2020年上半年业绩预增修正公告,预计2020H1归母净利润实现2.53亿元-2.61亿元,同比增长71%-76%(本次业绩预告包括公司入股天津长荣健康科技有限公司股权所得的投资收益1100万元-1300万元),其中,2020Q2预计实现归母净利润1.79亿元-1.86亿元,同比增长138.05%-147.89%。

电商业务超预期,带动业绩进一步上修。剔除长荣健康的投资收益后,2020H1净利润增速约62%-69%,业绩预期仍超出上次业绩预告区间。参考一季度业绩表现,我们预计二季度广告业务仍受疫情影响,增长平稳,包装随着原材料价格回落以及海外需求增长,对利润增速有一定贡献。跨境电商业务则得益于海外宅经济需求提升,迎来业绩爆发期,从而带动半年报业绩超预期。

跨境电商进入红利释放期,有望延续高增。①短期看,受益疫情冲击带动宅经济发展,且目前海外经济、社交活动解封节奏相对较慢(美国、澳大利亚等国复工节奏均低于预期),消费者居家时间延长,跨境电商需求高增长确定性强,而吉宏股份今年完成新产能扩建,充分满足爆发性需求。中长期看,东南亚正逐步进入电商渗透率提升阶段,参考我国电商发展路径,该红利有望持续释放多年,吉宏作为目前的领军企业之一,将充分受益。②随廊坊、厦门、孝感的QSR包装项目达产,公司将成为国内QSR包装领域龙头。叠加限速令利好,未来公司QSR包装有望进入加速期。

盈利预测与估值:公司半年报预告业绩表现亮眼,上调目标价及业绩预测,预计2020-2022年EPS分别为1.39、1.79、2.23元(暂不考虑出售长荣健康股权带来的投资收益),对应PE分别为22.45X、17.52X、14.02X。维持“买入”评级

风险提示:原材料价格大幅上涨,跨境电商政策风险。

(原证券研究报告发布于2020-7-8;唐凯证书编号:S0550516120001)

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