【IPO价值观】专利透视之灿勤科技:业绩靠华为“带飞”专利积累相对薄弱

【IPO价值观】专利透视之灿勤科技:业绩靠华为“带飞”专利积累相对薄弱
2020年07月09日 18:09 半导体投资联盟

原标题:【IPO价值观】专利透视之灿勤科技:业绩靠华为“带飞”专利积累相对薄弱 来源:半导体投资联盟

【编者按】现代企业的竞争本质上是知识产权的竞争,而专利是知识产权最重要的载体之一。作为技术和法律的统一体,专利实力一定程度上可以反映企业创新发明实力,同时专利保护与布局也是企业保护核心技术的重要手段。因此,专利数量、质量及布局情况是透视企业技术、法律与经营风险的窗口。为了帮助投资者和公众了解拟上市企业专利实力,集微网特推出IPO企业专利透视系列。

集微网报道 在科创板IPO获受理之前,江苏灿勤科技股份有限公司(下称“灿勤科技”)是一家少有人知的公司。随着灿勤科技招股说明书披露,华为旗下哈勃投资的突击入股、2019年爆发的业绩、远超同行的毛利率等“亮点”引起投资者和业界关注,武汉凡谷(维权)大富科技等同行上市公司甚至有部分投资者向董秘询问比较。加之对5G建设加速的预期,灿勤科技被不少人看好。

不过,与此同时,灿勤科技对第一大客户华为的高度依赖、介质滤波器市场竞争加剧等因素则让投资者对这家公司心存疑虑。从专利实力来看,与大富科技、武汉凡谷等同行相比,灿勤科技这家老牌5G介质滤波器厂商在技术积累层面仍显薄弱;研发投入与同行相比,也有一定差距。

随着传统滤波器龙头切入5G赛道,以及各路新“玩家”入场,灿勤科技的先发优势受到冲击是可以预见的,能否保持优势取决于其技术、工艺和认证壁垒的加固程度。而对于一家靠大客户“带飞”的企业来说,一旦失去竞争优势,将面临的困境可想而知。

专利积累相对薄弱

据智慧芽全球专利数据库数据,截至7月8日,灿勤科技(含子公司)已公开的专利申请共145组,专利授权74项,其中有效专利60项,与同行可比公司有两倍以上差距,部分同行专利申请量和授权量达到灿勤科技的10倍左右。

考虑到灿勤科技研发人员规模较小,在同行可比公司中仅略多于武汉凡谷,与大富科技、春兴精工东山精密北斗星通均有较大差距,不妨从人均专利申请/授权量方面进行观察。灿勤科技人均专利申请/授权量高于东山精密,不过在同行企业中仍处于较低水平。

这种情况与灿勤科技研发投入情况相符。作为“后起之秀”,近三年灿勤科技研发投入规模与同行差距较大,虽然2019年随着营业收入激增,研发投入有较大增长,但就规模而言仍处于行业垫底位置。

未来可能面临一定海外知识产权风险

灿勤科技所持专利中,仅1项海外专利,低于同行平均水平。而其同行可比公司中,武汉凡谷有6项海外专利申请,受理局分别为世界知识产权组织和欧洲专利局;大富科技海外专利申请50项,来自3个国家或地区;东山精密7项海外专利申请来自4个不同国家或地区;北斗星通18项海外专利,分别见于5个国家或地区。

注:灿勤科技营业收入(按地区)

据灿勤科技招股说明书显示,其主要客户包括爱立信等海外企业,即使以国内市场为主,灿勤科技仍然有一定海外业务。灿勤科技近三年境外营业收入先降后升,虽然由于增速远低于国内,导致总体占比逐年降低,但2019年境外销售额增长幅度高于国内多数地区也是事实。海外业绩在增长,却没有相应的专利布局配合,意味着灿勤科技未来可能面临一定海外知识产权风险。

行业竞争日趋激烈

4G时代,主流宏基站天线方案为8通道方案,而5G时代,宏基站主流天线方案将为单面天线集成64通道的MassiveMIMO方案,部分场景下还可能使用更大规模的天线阵列。因此,5G时期滤波器需求量将大幅增加。据智研咨询测算,5G时期滤波器在国内基站端的市场空间有望达到445亿,相比于4G时期的弹性将达2.5倍。

作为5G介质滤波器厂商,灿勤科技2019年净利润暴增11倍,净资产收益率高达137%,通信业务毛利率高达67.77%,远高于行业平均水平24.57%。如此高收益的生意,引来众多竞争者。

以大富科技、武汉凡谷为代表的4G时代国内滤波器龙头正在加速产品转型,切入5G赛道。武汉凡谷此前宣布部分介质滤波器已量产并通过客户认证。大富科技也在今年一月表示其介质波导滤波器产品已陆续通过客户认证。

微波、陶瓷材料等相关领域的厂商也是介质滤波器行业的重要“玩家”,艾福电子(东山精密子公司)、北斗星通、风华高科(维权)等均属此列。其中,艾福电子与灿勤科技一样,能稳定供货,并拿到了华为的订单。北斗星通、风华高科也拥有自有粉体配方和生产介质滤波器的能力。此外,国华新材、顺络电子、瑞声科技、三环集团等新“玩家”也在逐步切入介质滤波器领域。

灿勤科技在招股说明书中亦多次提及行业竞争加剧风险,“随着同行业竞争对手大量进入5G 通信基础设施建设市场,并在产品研发和制造领域逐步积累经验,市场竞争会因此加剧,从而导致产品价格下降和公司市场份额下降,进而影响到公司的盈利能力。”“未来随着行业竞争加剧、下游客户的持续降价要求、新技术更迭或者新竞争者进入等情形的出现,介质滤波器产品的平均销售单价可能快速下降。”

在竞争日益激烈的市场中,灿勤科技要继续保持如今的增长势头难度不小。毕竟,灿勤科技能在招股说明书中交出“亮眼”的成绩,很大程度上依赖其第一大客户H。2019年,该公司来自客户H的收入占营业收入比例高达91.34%,这也是其2019年业绩暴增的原因。据招股说明书披露的客户H相关信息分析,客户H即华为。而华为的5G基站滤波器供应商并非只有灿勤科技一家。

被华为“带飞”的灿勤科技能否继续被“带飞”,终究得实力说话。作为5G时代的先行者,灿勤科技技术和专利的积累毕竟有限,能否筑牢自己的护城河,尚待时间验证。(校对/Candy)

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