原标题：穆迪:确认中车株洲电机“Baa1”发行人评级,展望“稳定” 来源：百家号
7月3日，穆迪已确认中车株洲电力机车有限公司(CRRC Zhuzhou Locomotive Co., Ltd.，简称“中车株洲电机”)“Baa1”发行人评级。
评级展望保持“稳定”。
评级依据
穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示：“评级确认反映了我们的预期，即鉴于中国政府正在实施的铁路和城市轨道交通投资计划，未来12-18个月内，中车株洲电机的信用状况将保持稳定，并受到其产品和服务的强劲和持续需求的支持。”
穆迪预计，由于新冠疫情的负面影响，未来12-18个月内，中车株洲电机的债务杠杆率(以调整后债务/EBITDA衡量)将从2019年的0.5倍增至1.5-2.0倍左右。但这一杠杆水平仍符合其独立信用状况，穆迪预计，该公司将继续保持净现金头寸。
中车株洲电机的“Baa1”发行人评级反映了该公司的独立信用状况和两个子级的提升，这反映了穆迪的预期，即该公司在需要时将获得母公司中国中车股份有限公司(CRRC Corporation Limited，简称“中国中车”，01766.HK，601766.SH，A1 稳定)的强有力支持。
支持假设考虑了中车株洲电机在中国中车业务中所发挥的不可或缺的重要作用。该公司负责中国中车的一些核心产品，包括电力机车和城市轨道交通车辆，这些产品为中国发展全国交通基础设施的战略提供了支撑。支持假设还考虑了中国中车向中车株洲电机提供支持的强大能力，如其“Baa1”评级所示。
中车株洲电机的独立信用状况反映了该公司(1)在国内电力机车和城市轨道交通车辆市场的领导地位；(2)良好的销售可见性，因其有稳定的订单积压、在中国持续的铁路投资和不断增长的海外业务；(3)强劲的信用指标，如盈利业务、净现金状况和雄厚的资本基础。
此外，鉴于中车株洲电机作为中国中车(最终由中国政府(A1 稳定)所有)的关键子公司，该公司拥有强大的流动性和良好的债务市场融资渠道。
然而，该公司的地理和客户集中度风险，以及与海外扩张相关的执行风险抵消了上述信贷优势。
评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
由于公司产品主要与公共交通相关，因此相比其他严重依赖化石燃料的交通工具，中车株洲电机的环境风险敞口有限。
鉴于新冠疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将疫情视为其ESG框架下的一种社会风险。
在治理风险方面，中车株洲电机不是上市公司，因而信息透明度不高。然而，由于母公司已上市，且拥有该公司100%的股权，中车株洲电机的业绩被合并到母公司的财务报表中，上述影响得到了部分缓解。此外，中车株洲电机与母公司有着密切的联系，母公司负责指导和监督子公司的业务战略、融资和投资计划，并任命其高级管理人员。
“稳定”的评级展望包含了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，(1)中车株洲电机将保持稳健的业务和财务状况，这将支持其当前的独立信用质量；(2)该公司对中国中车的战略重要性，以及母公司提供支持的能力不会发生重大变化。
可能导致评级上调或下调的因素
如果中车株洲电机的独立信用状况通过业务规模、地理覆盖范围和客户群扩大而改善，或者由于中车株洲电机对其母公司的重要性增加，母公司提供支持的可能性提高，那么穆迪可能会上调中车株洲电机的评级。
表明中车株洲电机独立信用状况改善的信用指标包括：调整后债务/EBITDA持续低于1.0倍，同时公司产生正值的自由现金流，并持续保持净现金头寸。
如果中车株洲电机的独立信用状况出现实质性恶化，而穆迪的支持评估没有任何重大变化，那么穆迪可能会下调其评级。该公司业务状况恶化的可能原因是，电力机车和城市轨道交通车辆市场份额大幅下降。
表明中车株洲电机独立信用状况减弱的信用指标包括：调整后债务/EBITDA持续保持在2.0-2.5倍以上。
如果穆迪预计，由于中车株洲电机对母公司的重要性减弱，导致母公司的支持力度减弱，那么该公司的评级也可能被下调。
中车株洲电力机车有限公司是中国中车下属的主要电力机车制造单位，也是中国中车集团有限公司(CRRC Group Corporation)的上市子公司。2019年底，中国中车持有中车株洲电机100%的股份。中国中车是中国机车、客车、货车、电力动车组(EMU)和快速交通车辆(RTV)的主要生产商。该公司还提供车辆相关服务，制造风力发电设备、新材料和建筑机械。
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