必和必拓首度减产　券商称铜股票迎来绝佳配置时点|铜价_新浪财经

原标题：必和必拓首度减产　券商称铜股票迎来绝佳配置时点来源：同花顺金融研究中心

股市在一季度“惊魂一跳”后，二季度迅速收回跌幅，创出近期新高。同样的事情也发生在期货市场上。沪铜期货一季度跟随股市大跌，但二季度连续反弹，逼近前高。券商称铜板块股票迎来绝佳配置时点

全球大型铜矿集中在南美、非洲地区，其中，智利、秘鲁铜矿产量占比高达40%。据新浪财经报道，全球第一大资源公必和必拓表示将大幅削减其在智利北部CerroColorado矿场的运营，减少工人活动，以阻止疫情在铜矿工人之间蔓延。该矿场的开采许可将在2023年到期失效，必和必拓称正在寻找可能的替代方案。这是新冠疫情在智利爆发以来，必和必拓首次采取类似措施。

从绝对数量角度，CerroColorado矿场逐步减产影响有限。去年其铜矿总产量为7.17万吨，仅占智利铜矿总产量的1.2%。但此举依然引发市场震动，投资者担心智利其他大型矿场是否会效仿跟进。

中信证券研报认为，疫情期间铜价上涨主要来自流动性宽松和供需错配的支撑，判断未来铜价仍将保持强劲。预计2020-2021年铜消费增速-1.7%/+5.2%，三季度铜板块公司将迎来估值和盈利双重修复。

流动性持续宽松：疫情对全球经济造成持续性影响，全球主要发达经济体纷纷下调基准利率，并迅速推出一系列量化宽松政策，市场流动性宽松超级格局已然形成。流动性泛滥也是推动二季度全球股市反弹的重要因素之一。

此外，根据LME现货铜价与美元指数关系看，二者呈现明显负相关性，3月底以来，美元指数高位回落并持续破位，支撑铜价上涨。

供需错配：IMF预计2020/2021年全球经济增长-4.9%/+5.4%，根据历史数据测算，铜需求和经济增速相关性高达0.7。预计2020-2021年铜消费增速-1.7%/+5.2%。细分领域看，国内地产竣工重回复苏通道带动家电消费持续回升，政策加码基建拉动电力投资额回升支撑铜消费；欧美制造业PMI触底回升将带动下半年铜需求量环比改善。目前，全球仅55万吨铜库存，处于历史低位水平，而铜需求正在迅速回升。此外，美国欲通过1.5万亿美元基建法案，一旦获得批准，将会极大增加铜的需求。

供应端看，资本周期和疫情蔓延影响矿山产能建设，未来三年新增大型矿山项目

有限，预计2020/2021年铜矿产量增速+1.9%/+5.6%，供需将维持紧平衡状态。

以史为鉴，看铜价和铜板块股票走势：类似金价和黄金股的关系，铜板块股票比铜价弹性大。复盘09-11和15-18年两次铜价上涨阶段铜股票的走势，股价的第一阶段反弹主要来自于估值修复，第二阶段上涨主要来自于业绩驱动。

股价涨幅分化主要来自于第二阶段，估值和业绩双驱动将带动股票涨幅明显高于铜价涨幅。截至目前，铜价自3月触底反弹了25%，国内龙头股票上涨幅度10%-23%，纵向估值对比看，目前铜企PE/PB估值分别处在近十年35%和10%分位线位置。预计三季度仍将处在估值修复驱动上涨阶段，盈利拐点也逐步开始验证，目前时点将是铜板块股票最佳配置时点。

国内铜板块股票主要有云南铜业(000878)，江西铜业(600362)，铜陵有色(000630)，金田铜业(601609)等。