吉药控股麻烦不断 外延并购受挫 内生增长能否“起死回生”?

吉药控股麻烦不断 外延并购受挫 内生增长能否“起死回生”?
2020年06月30日 13:56 中国产业经济信息网

原标题:吉药控股(维权)麻烦不断 外延并购受挫 内生增长能否“起死回生”? 来源:中国产业经济信息网

最近 吉药控股 (300108.SZ)的“坏消息”不断。因业绩大幅下滑导致债务逾期进而引发的诉讼让吉药控股疲于应付,而这一切似乎与该公司近年来的几笔失败的并购有关,同时内生增长乏力也是原因之一。

6月29日晚间,吉药控股发布公告,根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关规定,经该公司各部门统计核实,截至2020年6月28日,公司、公司子公司部分债务逾期涉及诉讼、仲裁及部分银行账户被冻结情况如下:

逾期引发众多诉讼

逾期数量众多,由此而带来的诉讼也让吉药控股疲于应付。首先,与国药控股的借款纠纷,因国药控股认为金宝药业已构成违约,其对借款人金宝药业,及借款担保人公司法定代表人兼董事长孙军、吉药控股、公司子公司江西双龙提起诉讼。该案的受理机构为上海市浦东新区人民法院,第三人为上海华瑞银行股份有限公司(委托放款人)。目前公司及子公司等相关方已与国药控股达成《和解协议》。

其次,与海通恒信借款纠纷,因海通恒信认为金宝药业已构成违约,其对借款人金宝药业,及借款担保人公司法定代表人兼董事长孙军、吉药控股、江西双龙、公司子公司通化双龙、公司子公司普华制药提起诉讼。该案的受理机构为上海金融法院,目前公司及子公司等相关方已与海通恒信达成《和解协议》。

最后是与平安国际借款纠纷,因平安国际认为金宝药业已构成违约,其对借款人金宝药业,及借款担保人公司法定代表人兼董事长孙军、吉药控股、普华制药提起诉讼。该案的受理机构为上海市浦东新区人民法院。公司及子公司等相关方已与平安国际达成《和解协议》。因债务逾期,近期,公司、金宝药业等相关方已收到上海市浦东新区人民法院的《执行通知书》。

公告显示,截至2020年6月28日,吉药控股及子公司连续十二个月内逾期涉及的诉讼金额合计约为1.5亿元,占公司最近一期经审计净资产的39.58%。

外延并购受挫扣非后净利润连续三年下滑

这一切似乎与该公司最近几年糟糕的业绩表现有关。2017年至2019年,该公司的扣非后净利润增速分别为-26.71%、-54.49%和-3590.13%,而且2019年该公司的扣非后净利润有盈转亏,变为-15亿元。

事实上,业绩大幅下滑与该公司近年来的对外并购有直接的关系。2018年7月吉药控股收购浙江亚利,交易溢价率超过1200%,当时浙江亚利大实际控制人王平平的业绩承诺是,公司未来三年利润分别为2000万元、3000万元和4200万元。

然而,经修正后,2019年浙江亚利大实现扣非净利润为838.74万元,业绩承诺完成率仅为27.96%。同时,另一家被吉药控股收购的辽宁美罗也没有实现业绩承诺,该公司经修正后的扣非净利润为422.49万元,业绩承诺完成率修正为96.02%。

被收购公司业绩不达标带来的就是商誉减值,2018年报显示,吉药控股非同一控制下企业合并合计形成商誉金额为8.54亿元,而在2019年年报中,该公司的商誉金额已降至3.77亿元。

研发投入骤增?内生增长能否“起死回生”?

事实上,在外延并购受挫的情况下,吉药控股的内生增长也存在一些隐患。财报显示,吉药控股业务板块包括:医药工业、医药商业、医疗医养、药物研发、药用胶囊、药用包材、健康食品、国防化工等八大健康业务板块。

2019年,该公司有78.24%的收入来自医药行业,有21.76%的收入化工行业。两项业务的收入增速在2019年分别为14.95%和6.97%。

国家统计局发布的信息显示,我国医药制造业2019年累计收入和净利润同比增速分别为7.4%和5.9%,PDB样本医院2019年药品收入增速11.7%。238家医药上市公司2019收入和归母净利润总额增速分别为16.2%和9.8%,疫情影响下,2020年第一季度营业收入总额增长-2.6%,归母净利润总额增长-6.1%。

其中,化学制剂,2019年收入总额增速为12.4%、归母净利润总额增速为12.7%;2020年第一季度收入总额增速为2.9%,归母净利润总额增速为-12.7%。原料药,2019年收入总额增速为14.3%、归母净利润总额增速为17.6%;2020年第一季度收入总额增速为-5.2%,归母净利润总额增速为5.9%。中药,2019年收入总额增速为13.9%、归母净利润总额增速为-4.5%;2020年第一季度收入总额增速为-6.6%,归母净利润总额增速为-11.7%。生物药,2019年收入总额增速为23.4%、归母净利润总额增速为12.3%;2020Q1收入总额增速为-6.5%,归母净利润总额增速为-9.6%。

总的来看,我国医药行业维持着两位数的增长,只不过今年第一季度受新冠疫情影响,总收入和利润出现了下滑。随着疫情逐渐稳定,医药行业的收入和利润在下半年将会有一个提升。

然而,对于吉药控股来说,其业绩的提升还要靠公司内生式的增长,2019年该公司的研发投入比例出现大幅上升,最近三年研发投入占营业收入的比例分别为2.89%、1.89%和8.53%。不过,这种高比例的研发投入能否维持下去将直接决定该该公司未来的业绩情况。

自今年年初以来,绝大多数医药上市公司的股价出现了大幅上涨,但吉药控股的股价却出现了下滑。从今年年初至6月29日收盘,该公司的股价下滑了32.49%,同期所属行业板块的涨幅为26.95%。

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