需求强劲恢复，淡季回落提供机会|回落_新浪财经

原标题：需求强劲恢复，淡季回落提供机会来源：华泰证券

需求强劲复苏，中长期持有格局改善龙头根据国家统计局，5月基建投资1.4万亿元，同比增长8.3%；1-5月基建投资同比下滑6.3%，较1-4月降幅收窄5.5pct。5月地产投资1.3万亿元，同比增长8.1%，1-5月房地产开发投资同比下降0.3%，较1-4月降幅收窄3.0pct，地产投资延续快增长，基建投资强劲修复，我们继续看好全年投资改善。5月施工竣工传导如期加速，5-6月B端涂料、瓷砖、管材、玻璃等发货持续向好，防水、减水剂等开工端维持强势增长。尽管梅雨季节性扰动部分区域施工活动，但总需求仍然旺盛，赶工交付利好细分龙头。地产销售、竣工改善大，继续看好B端消费建材5月商品房销售/新开工/竣工面积1.5/2.2/0.4亿平，YoY+9.7%/2.5%/6.2%，增速环比+11.8/3.6/15.0pct，竣工增速错月效应结束。我们认为：1）Q2地产施工竣工传导加速，下半年竣工改善+集采/精装比例提升趋势不变，我们预计基建/旧改等投资需求维持高景气；2）5-6月B端消费建材发货增速普遍较快，地产销售改善有利于提升板块估值，但企业战略差异化或驱动个股估值分化；3）受北方农忙和南方雨水增多影响，地产开工端需求季节性减弱，预期基建需求全年强势，推荐永高股份、蒙娜丽莎、伟星新材、亚士创能、三棵树、科顺股份、东方雨虹等。水泥5月产量增长9%，淡季有望平稳过渡5月水泥单月产量2.5亿吨，创历史同期新高，同比增长8.6%。受梅雨季节性影响，上周全国水泥出货率回落至79%，库容比小幅升至59%，但考虑总需求旺盛和水泥企业自律停产，淡季出货有望平稳。5月全国高标水泥均价443元/吨，同比基本追平，上周五均价444元，同比高5.3元，环比基本持平，淡季价格回落或小于往年同期。短期西北低库位叠加投资需求较好，且新疆PVC水泥协商兑现价格上调，推荐天山股份、祁连山、海螺水泥、上峰水泥（维权）等。受益于地产施工和重大工程推动混凝土畅销，以及成本端下降，减水剂预计维持高景气，继续推荐苏博特、垒知集团。玻璃价格V型回升，关注需求对冲5月平板玻璃单月产量0.8亿重箱，同比下降0.6%（4月同比下降6.8%），系4月主动减产后，部分产线跟随需求一同恢复。受益于经销商低价补货需求、华北产能大幅停产等利好因素推动，5月以来玻璃价格呈现V型回升，其中上周五全国5mm白玻均价80元/重箱，周环比提高1.7元，年同比已略高0.8元。行业效益好转下，近期玻璃产能恢复和增加较多，关注下半年需求对冲。我们预计下半年地产竣工改善将继续提升玻璃需求，且行业供给基本可控，量价有一定支撑。全年来看，龙头企业Q1低价备货原材料充分，Q2成本端有较大弹性，推荐旗滨集团。风险提示：地产赶工不及预期，石油等原材料能源价格大幅上升，疫情二次扩散影响工程施工进度。