短期阵痛过后，龙头公司伟星新材再迎增长机遇|伟星新材_新浪财经

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原标题：短期阵痛过后，龙头公司伟星新材再迎增长机遇来源：财富动力网

伟星新材是家装PPR管材行业的绝对龙头，同时涉足PE以及PVC管材的生产销售。上市以来，公司收入年化增长17.49%，净利润年化增长22.18%，市值年化增长15.41%，累计分红42亿元，除了2011年外，股价都有年度正收益的表现。

伟星新材股价年化收益

1、公司披露2019年报，公司2019年收入46.6亿元、同比+2.1%;归母净利润9.8亿元、同比+0.5%;EPS为0.63元;经营性现金流净额8.9亿元、公司拟每10股派现5元，分红率80.0%、同比基本持平。2019年公司收入微增，主要原因是在于精装修比例近年来持续提升对管材零售市场的挤压。此外，公司的分红率仍然维持80%，对应2019年股息率4.3%，在整体利率水平下行期更显价值。

2、分产品来看，精装房比例提升，零售类业务收入增速放缓，新业务增长表现良好。我们分别来看：

PPR管：受毛坯房交房量大幅下降影响，以零售为主的PPR管业务收入承压，2019年公司PPR管收入同比-5.7%，约24.4亿元。

PE、PVC管：2019年公司PE、PVC管收入分别约13.1、6.7亿元，分别同比+2.8%、+20.5%，建筑工程业务积极把握精装修带来的机会，一定程度对冲了零售业务的下滑。

防水、净水：公司新业务(包括防水、净水，计入其他产品收入)均取得不错的进展，2019年公司其他产品收入约2.0亿元，同比+74.0%。

3、公司的现金流仍然优异，应收账款下降。公司2019年收现比达到1.14，经营性现金流净额/净利润达到0.91，整体现金流情况虽同比略有下滑，但仍较为良好。公司2019年应收账款周转率达到17.7次，同比增加1.39次，主要是因为随着公司对工程业务的探索及推进，对现金流的管理能力有所增强，后续现金流情况有望回到历史较好水平。

4、盈利能力稳定。公司2019年全年毛利率为46.43%，较2018年基本持平，虽然原材料采购价格2019年较2018年下跌，但以PE为主，PE产品的成本传导较快，且PP的价格下跌并未在公司2019年原材料使用中明显体现，因此，在公司高毛利的PPR占比下降的情况下，毛利率的稳定是公司经营质量稳定性的一个极好佐证。

塑料管材行业进入门槛较低，呈现分散的格局，近年来行业集中度呈现提升趋势，头部管材企业ROE已与其余梯队拉开明显差距。公司目前全塑料管材市场份额1.3%左右，估算全面PPR市场份额1.7%左右。公司在行业内有三大优势，第一是品牌优势，公司在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌，成为行业服务标杆;第二是盈利能力优势，公司以零售渠道为主，主导高端路线，同时由于“星管家”服务的人力成本相较于原材料成本更容易获得定价能力，公司盈利能力优势明显;第三是现金流和资产质量优势，公司注重零售及现金流的策略使得公司现金流保持强劲。目前伟星新材遇到的困难是精装房挤压以及市政工程业务的调整，2019年下半年是公司的阵痛期，预计2020年疫情之后需求修复，推动公司营收和业绩增长，迎来增长机遇。