红旗连锁(002697)疫情利好同店增长，门店扩张稳步推进

原标题：红旗连锁(002697)疫情利好同店增长，门店扩张稳步推进 来源：东北证券

事件：公司发布2020年一季报，一季度实现营收23.45亿元，同比增长23.96%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长80.70%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比增长79.69%。

点评：

疫情利好同店增长，渠道扩张稳步推进。一季度，在肺炎疫情影响下，公司门店净增加51家，总数达到3121家。肺炎疫情导致的严格居家隔离政策使得居民居家需求大幅上升，以家庭日用品及食品为主的社区超市类业态业绩明显提升。疫情期间公司所有门店不关门、不断货，主营业务收入提升明显，2019年一季度以来营收实现逐季加速增长。

归母净利润率大幅提升。一季度公司综合毛利率为29.67%，同比小幅下降0.21pct。期间费用率为24.64%，同比下降1.62pct。其中销售/管理/财务费用率分别为23.04%/1.40%/0.19%，分别同比下降1.42/0.20/0.00pct。一季度公司进一步优化和完善红旗云大数据，提高了财务和信息化管理水平，大幅提升选品能力，经营效率实现提升。公司归母净利率达到6.10%，同比提高1.92pct。

新网银行持续贡献大额投资收益。一季度，新网银行贡献投资收益约4000万元，占公司利润总额比例超过25%。扣除投资收益影响，公司主业净利润增速达到86.53%。

投资建议：从长期来看，我国便利店业态正处于高速发展时期，公司在供应链、渠道方面具有明显的区域优势，在成都和周边地区仍然具有比较广阔的开店空间，叠加新网银行的高速发展，后续也会继续贡献大额投资收益，我们看好公司后续的成长。预计2020-2022年EPS分别为0.45/0.56/0.67元，对应当前股价PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。