【国盛郑震湘团队】立讯精密：一季度继续高增长，TWS耳机引领可穿戴市场

原标题：【国盛郑震湘团队】立讯精密：一季度继续高增长，TWS耳机引领可穿戴市场 来源：湘评科技

发布2020年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润9.55-9.86亿元，同比增长55%-60%。

受益于可穿戴以及通信业务，一季度继续高增长。公司凭借自身在Airpods以及手机零组件的优势，盈利能力超预期，同时2020年一季度防疫等一次性费用有所增加，若将此部分加回则呈现更高增速。消费电子龙头连续超预期的表现印证了我们前期观点，疫情为短期冲击，行业中长期逻辑清晰，三大产业核心逻辑构建长期价值。

深度受益Airpods以及智能手表等行业的持续增长。立讯精密作为Airpods的主要供应商，随着airpods销量的不断增长以及良率效率的提升，公司有望迎来显著的营收以及利润增加。虽然一季度受到疫情的影响，但由于Airpods渗透率尚低，2020年仍然维持高速成长，影响有限。公司今年切入手表组装，SIP进展顺利，未来市场空间巨大将为公司带来新的营收增长点。

公司在通信和汽车领域的长线业务取得超预期进展。公司多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。通信业务全面布局基站以及互联业务，已经在海外几家主力设备客户中取得积极进展。公司5G基站用滤波器产品已有部分产品小批量出货。在新能源汽车领域，公司与国内客户新产品线进展顺利。随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。

业绩为王，Q1核心消费电子龙头业绩高增长：随着我们持续跟踪电子行业Q1业绩预告增速，Q1国内疫情影响下，行业核心龙头继续高增长，优质龙头前期超跌显著，具有估值优势，消费电子核心创新逻辑不改。

公司成长逻辑清晰，核心优势显著。公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额，同时多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。另一方面，公司持续优化内部经营系统平台、不断精进智能制造，充分发挥核心竞争力，不断巩固市场地位，与客户形成良好持久的合作关系。公司拥有低成本生产基地和优质的精密制造劳动力，学习曲线短，能有效的将研发费用转化为技术储备，公司严格把控成本，横向不断拓宽产品种类，纵向不断增加产品的价值量。我们坚定看好立讯精密在今后的成长，因此我们上调2019E/2020E/2021E年实现营收623.80/852.93/1115.01亿元，归母净利润47.21/64.10/85.18亿元，目前股价对应PE为47.8/35.2/26.5x，继续维持“买入”评级。

风险提示：疫情进一步影响开工、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

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