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原标题:扬杰科技:一季报预告高增长,行业景气延续 来源:民生证券
一、事件概述 3月15日,公司发布2020年一季报业绩预告:预计归母净利润为5084万元至5785万元,同比增长45%至65%。 二、分析与判断 业绩延续去年以来向好态势,盈利能力持续提升 19Q4归母净利润为7683万元,环比+24%,连续三个季度环比正增长。预计20Q1非经常性损益对净利润的影响为-100万元至450万元。20Q1业绩预告高增长原因:前期研发投入和品类扩充进入收获期,高附加值产品占比提升;20Q1延续去年四季度功率半导体高景气趋势,在市场供给偏紧的情况下,公司市占率不断提升;公司积极推行精益管理,成本管控成效显著,人均效益同比大幅提升。 携手中芯(绍兴),深化布局8寸高端MOS和IGBT 中芯集成电路制造(绍兴)(简称SMEC)深耕MEMS、IGBT和MOSFET领域十余年,为客户提供从晶圆代工制造到模块封装测试的一站式服务。据协议,SMEC将为公司提供工艺平台和产能支持,年度平均产能不低于2000片/月,而公司主要提供技术支持。2019年公司MOSFET收入约为1亿元(未审计),约占营收5%;IGBT等模块产品收入为2804万元(未审计),约占营收1.40%。我们认为,双方合作将进一步延伸MOS、IGBT等高端产品线,完善公司的整体解决方案,充分发挥双方的研发优势、营销优势、工艺平台优势。 完成员工持股计划,彰显长期信心 员工持股计划实际筹集资金约1722.7万元,股票规模为236.96万股,占总股本0.5019%,受让价格为7.27元/股,存续期为2年。业绩考核指标为,19年归母净利润同比增长不低于5%,即1.97亿元。据业绩快报,实际业绩为2.25亿元,同比增长20%。经公司初步测算,本次员工持股计划应确认总费用预计为2530.73万元,该费用在2020年分摊。 三、投资建议 预计公司2019~2021年实现归母净利润2.25亿、2.82亿、3.72亿元,对应PE分别为56、45、34倍。参考SW分立器件行业市盈率(TTM、整体法)为124倍,首次评级,给予公司“推荐”评级。 四、风险提示: 1、行业景气度下滑;2、产能投产进度不及预期;3、合作不及预期;4、汇率波动。
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